本文來自“穆迪評級”。
穆迪評級 (穆迪) 已維持中國建築股份有限公司 (中國建築) A2的發行人評級和baa2的基礎信用評估 (BCA)。
此外，穆迪還維持下列評級：
CSCEC Finance (Cayman) II Limited發行、中國建築提供無條件及不可撤銷擔保的債券A2的高級無抵押債務評級
中建國際建設有限公司 (中建國際) A3的發行人評級
與此同時，穆迪維持上述評級的穩定展望。
穆迪副總裁/高級分析師劉玉婷表示：“維持中國建築的評級反映了公司作爲中國最大建築企業的領先市場地位、強勁的儲備訂單支持下良好的盈利可見性以及我們關於其槓桿率將因資本支出受限而回落的預期。我們還預計該公司對中國經濟的戰略重要性將保持不變。”
維持中建國際的評級反映了其與母公司中國建築緊密的信用關聯，並且穆迪預計必要時獲得母公司支持的可能性較高。
評級理據
中國建築A2的發行人評級包含其baa2的BCA以及3個子級的提升，反映了穆迪認爲該公司獲得中國政府(A1)特殊支持的可能性爲高，並且與中國政府的依存度極高。
上述支持評估考慮了：(1) 中國建築在承接中國城鎮和基建開發項目中的戰略重要性;(2) 公司由中國政府持有多數股權;(3) 政府提供支持的過往記錄。穆迪關於依存度極高的評估反映了中國建築和中國政府面臨共同的經濟事件風險。
中國建築baa2的BCA主要反映了：(1) 該公司的龐大規模和在中國建築業的領先 地位;(2) 大量儲備訂單帶來良好的收入可見性;(3) 房地產開發業務 (儘管趨弱) 支持盈利能力。但是，其BCA受到下列因素的制約：(1) 在行業持續下行週期中，公司受房地產開發業務週期性和監管風險的影響較大;(2) 公司參與的基建投資面臨較高的融資需求;(3) 公司面臨與海外項目和基建投資相關的執行風險。
以穆迪調整後債務/EBITDA比率衡量，中國建築2023年的槓桿率爲5.7倍。由於預期盈利穩健且債務增長放緩，穆迪預計未來12-18個月中國建築的槓桿率將降至 5.5倍左右，這與其BCA相符。
穆迪預測，在建築業務強勁的新訂單支持下，中國建築的EBITDA未來12-18個月將實現穩健增長。這將緩解該公司房地產業務利潤率降低和貢獻下降造成的負面影響。
穆迪還預計，隨着中國建築縮減對政府與社會資本合作項目的投資，並加強運營資本管理，未來12-18個月其債務增長速度將會放緩。
該公司的現金結餘和預期運營現金流不足以支付其未來18個月的短期債務，股利支付和預期資本支出。但是，考慮到中國建築的國企地位，該公司在國內銀行的信貸渠道十分順暢，其大量未使用的銀行信貸額度即體現了這一點。
中建國際A3的發行人評級主要反映了其與母公司中國建築緊密的信用關聯以及穆迪認爲必要時獲母公司支持的可能性較高的預期。
穆迪關於中建國際與母公司緊密的信用關聯以及獲得支持可能性較高的評估考慮了以下因素：(1) 中建國際由中國建築全資所有，並在管理和運營方面與集團高度一體化，是一級子公司;(2) 中建國際受中國建築委託領導、協調和發展集團海外業務;(3) 母公司通過資本和資產注入提供支持的過往記錄;(4) 中建國際是集團培養負責與外國當地商會和政府部門直接協調和聯繫的專業人才的核心平台;(5) 鑑於中建國際具有較高的戰略重要性並對相關方的聲譽影響較大，中國建築和政府提供支持的動機和能力較強。
中國建築與中建國際的發行人評級存在一個子級的差異，反映了中建國際的信用狀況較弱 (受集團的影響很大) ，並且中國建築未對中建國際的一般性債務提供擔保。
中國建築的穩定展望反映了穆迪預計未來12-18個月：(1) 該公司的信用指標仍將符合其BCA;(2) 其對中國經濟的重要性將保持不變。中建國際穩定的評級展望與中國建築一致，並且反映了：(1) 穆迪預計中建國際的信用狀況仍將與中國建築緊密聯繫;(2) 未來12-18個月中建國際的總體業務狀況或者對於中國建築的戰略重要性不會有重大負面變化。
可引起評級上調或下調的因素
若發生以下情況，則中國建築的BCA可能會改善：(1) 該公司維持市場領先地位和穩定的建築業務盈利能力;(2) 改善其房地產開發業務的業績;(3) 在投資基建和房地產項目時保持審慎策略;(4) 將執行風險降至最低;(5) 改善債務槓桿。
表明中國建築的BCA得到改善的信用指標包括穆迪調整後債務/EBITDA比率持續低於4.0倍。
但是，若主權評級未上調，該公司BCA的改善不會觸發其評級上調。
若發生以下情況，穆迪可能會下調中國建築的評級：(1) 該公司的業務或財務狀況惡化，導致其BCA削弱，或 (2) 中國政府的支持力度下降。
若發生以下情況，中國建築的BCA會被下調：(1) 該公司大舉舉債投資基建項目，導致其財務狀況惡化;(2) 新合約大幅減少，造成其儲備訂單降至收入的 1.5倍以下;(3) 出現嚴重的成本超支和項目延誤，或 (4) 房地產開發業務業績有所削弱。中國建築BCA惡化的信用指標包括穆迪調整後債務/EBITDA比率不大可能持續下降至5.5倍。
如果穆迪認爲中國建築對中國政府的重要性下降，則也可能下調其評級。
在中建國際對中國建築的戰略重要性未削弱的情況下，如果母公司提供支持的能力增強，體現爲其評級上調，則穆迪可能上調中建國際的評級。
如果中國建築的支持能力削弱，體現爲其評級下調，穆迪可能下調中建國際的評級。
若發生以下情況，則中建國際的評級也可能會面臨下調壓力：(1) 中建國際的股權結構或業務職責的變化導致中國建築對其的支持減弱，或 (2) 中建國際的業務活動發生變化，或 (3) 中建國際的資金來源狀況顯著改變。
中國建築股份有限公司 (中國建築) 是中國和全球最大的建築企業。該公司從事住宅和商業建築的建設、基礎設施建設與投資、房地產開發，以及工程設計與勘察業務。
截至2023年底，中國建築56.58%的股權由中國建築集團有限公司持有，而後者由國務院國有資產監督管理委員會全資所有。
中建國際建設有限公司由中國建築股份有限公司全資所有和控制。