中郵證券有限責任公司鮑學博近期對中國移動進行研究併發布了研究報告《營收利潤創新高，派息率持續提升》，本報告對中國移動給出買入評級，當前股價爲100.3元。
中國移動(600941)
事件
近日，公司發佈2023年年報。2023年，公司實現營業收入10093億元，同比增長7.7%，其中主營業務收入達8635億元，同比增長6.3%高於行業平均增幅；實現歸母淨利潤1318億元，同比增長5.0%，盈利能力繼續保持國際一流運營商領先水平；EBITDA爲3415億元，同比增長3.7%。2024年4月23日，公司發佈2024年一季度報告。一季度營業收入2637億元，同比增長5.2%，主營業務收入2193億元同比增長4.5%，歸母淨利潤296億元，同比增長5.5%。
點評
1、公司個人市場穩健增長，HBN佔比持續提升。23年公司CHBN全面增長，HBN收入佔主營業務收入比達到43.2%，同比提升3.4個百分點。數字化轉型收入達到2538億元，同比增長22.2%，佔主營業務收入比提升至29.4%。個人市場：23年收入4902億元，同比增長0.3%；移動客戶9.91億戶，淨增1599萬戶，其中5G套餐客戶達7.95億戶，淨增1.80億戶。移動ARPU穩健增長，爲49.3元，同比增長0.6%。家庭市場：23年收入1319億元，同比增長13.1%家庭寬帶客戶2.64億戶，淨增2012萬戶，家庭客戶綜合ARPU同比增長2.4%，達到43.1元。政企市場：23年收入1921億元，同比增長14.2%。移動雲穩居國內雲服務商第一陣營，收入達833億元，同比增長65.6%。新興市場：23年收入493億元，同比增長28.2%
2、24年資本開支下降，積極佈局算力投資，派息率持續提升。
公司23年派息率爲71%，有望在未來三年內達75%以上。預計2024年資本開支約爲1730億元，計劃算力相關投資將達到475億元，同比增長21.5%。公司自24年1月1日起將5G無線及相關傳輸設備的折舊年限由7年調整至10年。
3、公司今年一季度經營穩中向好。截至24Q1個人市場：5G網絡客戶4.88億戶，同比增長34.4%，滲透率提升至49.0%。移動ARPU爲47.9元，同比持平。家庭市場：有線寬帶客戶3.05億戶，同比增長8.5%，家庭客戶綜合ARPU爲39.9元，同比增長1.8%。政企市場：一體推進“網+雲+DICT”規模拓展，DICT收入良好增長。
4、我們預計公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲1413.48、1530.13、1651.84億元，同比增長7.27%、8.25%、7.95%，對應當前股價PE分別爲15、14、13倍，維持“買入”評級。
風險提示：
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券梁程加研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.3%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1384.19億，根據現價換算的預測PE爲15.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級22家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲119.99。
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