国元证券股份有限公司龚斯闻近期对长高电新进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：盈利能力提升，550kV GIS取得突破》，本报告对长高电新给出增持评级，当前股价为7.25元。

长高电新(002452)
事件：
公司发布2023年年度报告和2024年一季报：2023年公司实现营收14.93亿元，同比增长22.12%；归母1.73亿元，同比增长198.57%。2024Q1公司实现营收2.54亿元，同比/环比分别增长11.62%/-40.83%；归母0.30亿元，同比/环比分别增长45.66%/227.36%。
报告要点：
2023年业绩修复，公司盈利能力提升
2023年公司输变电设备板块实现营收13.85亿元，同比增长24.40%。受益于设备板块规模扩大、自制率提升和产品结构的优化，2023年输变电设备板块毛利率达37.19%，同比提升4.30pct。整体来看，2023年公司综合毛利率/净利率分别为34.44%/11.44%，同比提升3.16/7.46pct。2024Q1公司综合毛利率/净利率分别为35.33%/11.66%，同比提升7.85/2.92pct，环比提升1.49/9.81pct。
550kV GIS等新品实现突破，贡献业绩增量
2023年，子公司长高高压/长高电气/长高森源/长高成套分别实现营收3.53/7.25/2.08/1.78亿元，净利润分别为0.75/1.25/0.30/0.24亿元。分产品来看：1）组合电器领域，公司产品向更高电压等级覆盖：2023年，子公司长高电气研发的550kV GIS在国网集中招标首次投标即实现中标。2）长高森源研发的10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器通过国网资格审查，具备投标资格，并实现订单零的突破；3）长高成套研发生产的35kV充气柜和KYN61柜在2023年国网总部集招实现中标。
2023年公司减值风险释放
2023年公司计提信用减值0.12亿元，计提资产减值0.44亿元，其中资产减值包括公司对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的0.26亿元商誉减值，计提后该商誉净值为0，商誉减值风险释放。
投资建议与盈利预测
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.0/3.8/4.5亿元，同比分别增长73%/28%/16%。当前股价对应PE分别为14.7/11.5/9.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动风险，电网招标或开工不及预期风险，550kV GIS市场开拓不及预期风险，市场竞争加剧风险，工程业务发展不及预期风险，减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券代昌祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为14.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.5。

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