中銀國際證券股份有限公司李小民,糾泰民近期對君亭酒店進行研究併發布了研究報告《收入實現良好增長，拓店費用影響短期利潤》，本報告對君亭酒店給出增持評級，當前股價爲23.3元。
君亭酒店(301073)
公司發佈2023年和2024年一季度報告。公司營收皆實現良好同比增長，但受新開店費用、爬坡期和租賃準則影響，利潤增長慢於收入增長，利潤仍未完全釋放，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
收入修復符合預期，利潤仍未完全釋放。2023年公司實現營業收入5.34億元，同比增長56.16%；歸母淨利潤3051.99萬元，同比增長2.60%；扣非歸母淨利潤2759.35萬元，同比增長8.31%。2024年一季度，公司實現營業收入1.60億元，同比增長67.28%；實現歸母淨利潤466.00萬元，同比增長13.94%、實現扣非歸母淨利潤467.04萬元，同比增長52.45%。公司收入端實現良好修復，但利潤端受新開店費用和租賃準則影響，仍有待釋放。酒店經營方面，多經營指標較19水平提升明顯，公司直營酒店在2023年RevPAR/ADR/OCC分別爲332.78元/490.46元/67.85%，分別爲2019年的115.89%/114.82%/100.94%水平。分季度看，2023Q1-Q4直營酒店RevPAR分別爲280.46、350.63、369.89、320.45元。2024年一季度，直營酒店RevPAR爲314.77元，爲19年的120.97%水平，較23年同期提升12.23%。
門店拓張仍在持續，或試水酒店資產管理。公司門店拓展仍在進行，2023年新簽約酒店55家，新開業酒店34家。23全年君亭系列品牌在長三角地區外，完成了華北、華南、西南三個區域的佈局；君瀾品牌則繼續加大與國有企業和國內一流公司合作，重點深化北京、上海、廣東等戰略佈局；關注在地文化特徵的景瀾品牌也在加大全國區域拓展的力度，首次進駐江西、山東、陝西、寧夏。此外，公司在23年設立上海君達城合資公司，試水酒店類Pre-REITs業務及酒店類資產證券化業務，有望助力公司發展酒店資產管理業務。
估值
公司營業收入和酒店經營指標皆實現良好增長，但受租賃準則、新開店費用等因素影響利潤表現低於收入增長，我們調整公司24-26年EPS爲0.64/0.94/1.17元，對應市盈率爲36.9/25.3/20.3倍，並維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭加劇，拓店不達預期，新品牌發展不達預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券吳勁草研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲52.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.36億，根據現價換算的預測PE爲32.77。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級6家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲29.17。
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