天風證券股份有限公司何富麗近期對外服控股進行研究併發布了研究報告《23年業績符合預期，發佈分紅計劃重視股東回報》，本報告對外服控股給出買入評級，當前股價爲4.82元。
外服控股(600662)
事件：23年公司整體實現營收191.56億元/yoy+30.64%；歸母淨利潤5.86億/yoy+7.26%；對應歸母淨利率3.06%/yoy-0.67pct；扣非淨利潤4.55億元/yoy+0.15%，對應扣非淨利率2.38%/yoy-0.72pct。
分季度來看，23Q4公司整體實現營收51.98億元/yoy+22.24%；歸母淨利潤1.10億/yoy+3.05%；對應歸母淨利率2.11%/yoy-0.39pct；扣非淨利潤0.83億元/yoy-6.55%，對應扣非淨利率1.60%/yoy-0.49pct。
24Q1公司整體實現營收53.71億元/yoy+15.77%；歸母淨利潤1.94億/yoy+5.99%；對應歸母淨利率3.61%/yoy-0.33pct；扣非淨利潤1.14億元/yoy+0.75%，對應扣非淨利率2.12%/yoy-0.32pct。
成本費用方面：23年公司實現毛利10.05%/yoy-1.88pct；23年銷售/管理/財務/研發費用率分別爲3.72%/2.57%/-0.63%/0.39%，yoy-1.02%/-0.19%/+0.33%/-0.09%，其中財務費用增加主要系報告期內新增經營性短期借款的利息費用及匯兌損益影響。24Q1公司實現毛利率9.36%/yoy-0.16%；24Q1銷售/管理/財務/研發費用率分別爲3.55%/2.41%/-0.59%/0.42%，yoy-0.22%/-0.12%/+0.21%/+0.13%。
分業務來看：23年公司人事管理/人才派遣/薪酬福利/招聘及靈活用工/業務外包/其他業務分別實現收入12.22/1.52/18.12/11.39/147.49/0.78億元，同比分別-0.78%/+5.25%/+7.52%/+41.78%/+37.11%/+103.95%。
（1）人事管理方面，受經濟週期波動影響部分存量客戶自僱員工數量下降略承壓；（2）薪酬福利方面，薪稅業務全年服務人數增長30%，健康管理業務營收同比增長15.6%，C端業務營收同比增長50%，商業福利營收同比增長24.6%；（3）招聘及靈活用工方面，23年服務人數增長37.2%，新增2家千人規模客戶，新增重點行業人才簡歷73000+份；（4）業務外包方面，外包員工人數超12萬，新增金融類、零售類客戶超100家，技能人才突破1600人，全國區域外包業務增速超過40%。客戶方面，23年公司簽約央國企及政府機構85家、民企46家（包含融創物業等頭部民企，中國人壽、國盛集團等央國企）；海外成功簽約46家新客戶，落地覆蓋國家和地區達21個，服務“走出去”中國企業100家。
公司發佈未來三年（2023-2025年）股東回報計劃，提出差異化的現金分紅方案：（1）公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達80%；（2）公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達40%；（3）公司發展階段屬成長期或發展階段不易區分，且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到20%。
盈利預測與投資建議：公司爲國內人力資源綜合服務龍頭，具備領先的品牌地位、全球化服務網絡、豐富的客戶資源及創新型技術平台，我們預計24/25/26年6.5/7.1/7.9億業績、對應PE17/15/14X，維持“買入”評級。
風險提示：人工政策法規變化；客戶用人模式變；股東回報計劃執行不及預期等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券劉洋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.45億，根據現價換算的預測PE爲17.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲6.0。
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