華安證券股份有限公司陳耀波近期對路維光電進行研究併發布了研究報告《高景氣度持續，半導體業務進展順利》，本報告對路維光電給出增持評級，當前股價爲26.84元。
路維光電(688401)
主要觀點：
事件
公司發佈2023年報，根據公告，公司23年實現收入6.72億元，同比增長5.06%；實現歸母淨利潤1.49億元，同比增長24.23%；實現扣非淨利潤1.24億元，同比增長23.23%；毛利率35.10%，淨利率21.78%。
24Q1單季度，公司實現收入1.77億元，同比增長30.10%，環比減少7.33%；實現單季度歸母淨利潤0.41億元，同比增長44.56%，環比增長2.50%；實現單季度扣非歸母淨利潤0.37億元，同比增長59.16%，環比增長12.12%；毛利率35.58%，淨利率21.85%。
持續加大市場開拓並優化產品結構，促進公司利潤實現增長
公司持續加大市場開拓，銷售規模快速增長。24Q1，受益於產品結構優化帶來的毛利率上升，公司歸母淨利潤實現同比增長。同時，公司歸母淨利潤與扣非淨利潤均實現環比增長，主要原因系公司管理費用與財務費用環比有所下滑。
在顯示面板領域實現G2.5-G11全世代覆蓋，與多家知名面板企業建立了長期穩定的供應關係
在平板顯示掩膜版領域，公司既可以提供傳統的TFT LCD掩膜版，也可以提供LTPS LCD、AMOLED、Mini/Micro-LED等中高端平板顯示掩膜版，產品線實現了G2.5-G11全世代覆蓋，與京東方、TCL華星、天馬微電子、信利等知名面板企業均建立了長期穩定的供應關係，收入有望隨OLED滲透率提升而增長
在半導體領域與國內主流廠商緊密合作，130~28nm項目進展順利公司緊跟市場趨勢，半導體掩膜版產品廣泛應用於MOSFET、IGBT、MEMS、SAW、先進封裝等半導體制造領域，覆蓋第三代半導體相關產品，與中芯集成電路（寧波）有限公司、通富微電、晶方科技、華天科技等國內諸多主流廠商建立了緊密的合作關係，共同推動國內半導體產業的發展。並且，公司通過產業基金路維盛德基建投資江蘇路芯半導體技術有限公司130-28nm製程節點的半導體掩膜版產線項目，該項目預計總投資人民幣20億元，有效把握產業發展機遇，助力完善國內半導體產業鏈供給關係。
投資建議
我們原預計2024~2025年歸母淨利潤分別爲2.13、2.80億元，現針對盈利預測進行調整，預計2024~2026年歸母淨利潤分別爲2.08/2.73/3.39億元，對應PE爲24.60/18.78/15.13倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求恢復不及預期、新品投放進度不及預期、市場競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中郵證券吳文吉研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.28%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.94億，根據現價換算的預測PE爲26.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲36.05。
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