华安证券股份有限公司陈耀波近期对路维光电进行研究并发布了研究报告《高景气度持续，半导体业务进展顺利》，本报告对路维光电给出增持评级，当前股价为26.84元。

路维光电(688401)
主要观点：
事件
公司发布2023年报，根据公告，公司23年实现收入6.72亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长24.23%；实现扣非净利润1.24亿元，同比增长23.23%；毛利率35.10%，净利率21.78%。
24Q1单季度，公司实现收入1.77亿元，同比增长30.10%，环比减少7.33%；实现单季度归母净利润0.41亿元，同比增长44.56%，环比增长2.50%；实现单季度扣非归母净利润0.37亿元，同比增长59.16%，环比增长12.12%；毛利率35.58%，净利率21.85%。
持续加大市场开拓并优化产品结构，促进公司利润实现增长
公司持续加大市场开拓，销售规模快速增长。24Q1，受益于产品结构优化带来的毛利率上升，公司归母净利润实现同比增长。同时，公司归母净利润与扣非净利润均实现环比增长，主要原因系公司管理费用与财务费用环比有所下滑。
在显示面板领域实现G2.5-G11全世代覆盖，与多家知名面板企业建立了长期稳定的供应关系
在平板显示掩膜版领域，公司既可以提供传统的TFT LCD掩膜版，也可以提供LTPS LCD、AMOLED、Mini/Micro-LED等中高端平板显示掩膜版，产品线实现了G2.5-G11全世代覆盖，与京东方、TCL华星、天马微电子、信利等知名面板企业均建立了长期稳定的供应关系，收入有望随OLED渗透率提升而增长
在半导体领域与国内主流厂商紧密合作，130~28nm项目进展顺利公司紧跟市场趋势，半导体掩膜版产品广泛应用于MOSFET、IGBT、MEMS、SAW、先进封装等半导体制造领域，覆盖第三代半导体相关产品，与中芯集成电路（宁波）有限公司、通富微电、晶方科技、华天科技等国内诸多主流厂商建立了紧密的合作关系，共同推动国内半导体产业的发展。并且，公司通过产业基金路维盛德基建投资江苏路芯半导体技术有限公司130-28nm制程节点的半导体掩膜版产线项目，该项目预计总投资人民币20亿元，有效把握产业发展机遇，助力完善国内半导体产业链供给关系。
投资建议
我们原预计2024~2025年归母净利润分别为2.13、2.80亿元，现针对盈利预测进行调整，预计2024~2026年归母净利润分别为2.08/2.73/3.39亿元，对应PE为24.60/18.78/15.13倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求恢复不及预期、新品投放进度不及预期、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.94亿，根据现价换算的预测PE为26.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为36.05。

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