財信證券股份有限公司何晨,袁鑫近期對晶方科技進行研究併發布了研究報告《行業回暖，一季度利潤實現高增長》，本報告對晶方科技給出增持評級，當前股價爲17.51元。
晶方科技(603005)
投資要點：
事件：4月29日，公司發佈2024年一季度報告。報告期內，公司實現營收2.41億元，同比增長7.9%，環比增長4.0%；歸母淨利潤0.49億元，同比增長72.4%，環比增長24.9%；扣非歸母淨利潤0.39億元，同比增長92.7%，環比增長28.5%。一季度毛利率爲42.4%，同比增加6.2個百分點，環比增加3.3個百分點；淨利率爲20.8%，同比增加7.2個百分點，環比增加2.9個百分點。
行業復甦帶動業績恢復，一季度淨利潤實現高增長。受行業週期影響，公司去年同期業績承壓，2023年下半年行業開始顯現復甦趨勢。隨着下游需求回暖，公司盈利能力明顯改善，一季度營收、歸母同環比均實現正增長，毛利率、淨利率較去年同期分別增加6.2、7.2個百分點，盈利能力顯著改善。隨着行業回暖、庫存去化，手機、安防監控芯片需求有望增長，公司稼動率有望提高。
汽車CIS打開公司成長空間。在汽車電動化、網聯化、智能化的大趨勢下，單車攝像頭應用數量持續提升，CIS在汽車上的應用快速增長。根據公司年報，2022-2028年汽車CIS出貨量複合增長率有望達到13.17%。報告期內，手機及安防監控市場較爲平穩，公司重點聚焦汽車電子領域，優化提升TSV-STACK封裝工藝水平，開發拓展A-CSP等新的創新工藝，提升在車規CIS領域的技術領先優勢與業務規模。
積極發展微型光學器件技術。公司持續加強荷蘭Anteryon與晶方光電的業務和技術協同，量產及商業化應用規模得到有效提升。Anteryon前身爲荷蘭飛利浦光學電子事業部，主營光學設計和晶圓級光學鏡頭，2023年期末總資產2.16億元，淨資產1.24億元，淨利潤0.26億元，晶方科技控股81.09%。
投資建議：我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.96、4.07、4.99億元，對應PE分別爲39.5、28.7、23.4倍。考慮行業回暖以及公司在微型光學器件技術的領先優勢，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求復甦不及預期，匯率波動風險，技術研發不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長城證券鄒蘭蘭研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲45.82%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.22億，根據現價換算的預測PE爲35.33。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價爲20.85。
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