德邦證券股份有限公司陳蓉芳,陳瑜熙近期對正帆科技進行研究併發布了研究報告《訂單飽滿，氣體業務加速建設》，本報告對正帆科技給出買入評級，當前股價爲36.55元。
正帆科技(688596)
投資要點
事件：4月30日，正帆科技發佈2023年年報和2024年一季度報告。2023年公司實現營收38.35億元，同比增長41.78%；歸母淨利潤4.01億元，同比增長55.15%；扣非歸母淨利潤3.40億元，同比增長58.47%。2024年第一季度公司實現營收5.89億元，同比增長43.31%；歸母淨利潤爲0.25億元，同比提升123.36%；扣非歸母淨利潤爲0.16億元，同比提升122.29%。
集成電路、光伏業務驅動，公司訂單飽滿。2023年公司營收快速增長，其中電子工藝設備營收29.00億元，同比增長52.76%；生物製藥設備營收2.90億元，同比下滑15.68%；氣體和先進材料營收4.19億元，同比增長72.95%；MRO業務營收2.2億元，同比增長3.75%。從下游應用來看，集成電路業務營收14.75億元，同比增長37.02%；太陽能光伏業務營收14.42億元，同比增長82.43%；泛半導體業務營收2.61億元，同比增長0.36%；生物醫藥營收3.02億元，同比下滑19.76%；其他業務營收3.55億元，同比增長76.49%。集成電路和光伏是驅動公司營收高速增長的重要來源。從訂單來看，2023年公司新簽訂單66億元，同比增長60%；2024年第一季度公司新簽訂單18億元，同比增長22%，其中來自半導體行業的訂單佔比46%，新簽訂單快速增長將爲公司後續成長打下基礎。
橫向擴張，工藝設備子系統業務快速成長。泛半導體工藝設備產業的特點之一就是設備品牌商自己開發製造核心模塊，而通用模塊/子系統一般由專業第三方製造。流體系統是泛半導體工藝設備重要的子系統之一，公司子公司鴻舸半導體填補了GAS BOX的國產化空白，新簽訂單迅速放量，2023年收入同比增長104%。
OPEX業務快速佈局，氣體業務加速建設。根據公司23年年報，公司Capex業務和Opex業務均實現高速增長，其中Opex業務主要指包括氣體、溼化學品、先進材料等在內的核心材料業務和MRO服務業務。公司超高純磷化氫擴產項目於2023年12月建設完畢並投入使用，同時加速大宗氣產能建設，濰坊高純大宗氣生產基地和合肥高純氫氣及罐裝特種氣體項目2024年內將競相落地。
投資建議。隨着半導體、光伏下游持續擴產以及公司氣體業務加速發展，我們預計公司24-26年實現收入55.17/65.70/76.39億元，實現歸母淨利5.97/7.76/9.41億元，以5月8日市值對應PE分別爲17/13/11倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；公司新業務開拓不及預期風險等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券呂娟研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.84%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.56億，根據現價換算的預測PE爲18.65。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家。
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