海通國際證券集團有限公司Qinglong Guo近期對明月鏡片進行研究併發布了研究報告《公司年報點評：23年“輕鬆控”產品同增70%，產品結構持續優化》，本報告對明月鏡片給出增持評級，認爲其目標價位爲37.10元，當前股價爲27.98元，預期上漲幅度爲32.59%。
明月鏡片(301101)
投資要點：
事件：公司發佈23年報，23年實現營業收入7.49億元，同增20.2%；歸母淨利潤1.58億元，同增15.7%；歸母淨利率21.0%，同減0.8pct；扣非歸母淨利潤1.36億元，同增47.0%；扣非歸母淨利率18.2%，同增3.3pct。
單季度看，23Q1-24Q1分別實現營業收入1.72/1.94/1.97/1.86/1.92億元，同比變化+26.0%/+29.4%/+17.0%/+10.4%/+11.9%；歸母淨利潤0.35/0.45/0.42/0.35/0.42億元，同比變化+58.5%/+49.6%/+20.9%/-28.3%/+20.4%；歸母淨利率20.4%/23.2%/21.5%/18.9%/22.0%，同比變化+4.2pct/+3.1pct/+0.7pct/-10.2pct/+1.5pct。
23年綜合毛利率爲57.6%，同增3.6pct。期間費用率爲33.9%，同增3.2pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲19.7%/10.5%/3.7%/-0.1%，同比變化+3.5pct/-0.7pct/+0.1pct/+0.3pct。24Q1綜合毛利率爲58.1%，同增1.9pct。24Q1期間費用率爲34.7%，同增4.1pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲18.7%/12.3%/3.6%/0.1%，同比變化-0.6pct/+2.2pct/+0.5pct/2.0pct。
分產品看，23年鏡片/原料/成鏡/鏡架/其他業務分別實現營收5.95/0.90/0.54/0.05/0.05億元，佔比79.5%/12.1%/7.2%/0.6%/0.6%，同比變化+24.6%/+1.4%/+10.4%/+50.1%/+5.7%。23年“輕鬆控”系列產品銷售額爲1.3億元，同比增長70%，保持快速增長。
分渠道看，23年直銷/經銷/直營電商/樣板體驗店渠道分別實現營收4.53/2.34/0.57/0.05億元，佔比60.4%/31.2%/7.6%/0.7%，同比變化+14.6%/+31.2%/+18.9%/+170.3%。分地區看，23年中國大陸和國外分別實現營收7.08和0.40億元，佔比94.6%和5.4%，同比變化+23.7%和-19.8%。截止23年底，公司醫院類客戶爲194家，目前已與愛爾眼科、溫州醫科大學附屬第一醫院、浙江大學第二醫院等醫療渠道展開合作。
盈利預測與評級：我們預計公司24-25年淨利潤分別爲2.1/2.7億元（原爲2.1、2.6億元），對應PE爲26.2/21.1倍。參考可比公司，給予公司24年35倍PE（原爲2023年48x），對應目標價37.10元/股（-6%），給予“優於大市”評級。
風險提示：防控鏡片市場競爭加劇，渠道拓展不及預期，品牌營銷投入過大，募投項目效益未達預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達84.74%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.85億，根據現價換算的預測PE爲30.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲35.29。
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