智通財経アプリは、長江証券が発表した研究レポートによると、2024年第1四半期に、公募ファンドの公益事業部門の株式保有比率は2.31％で、前期比0.82ポイント上昇し、当期配置比率は過去の同時期の分位数である59.4％を占め、超過保有比率は-1.03％である。部門の配置比率は増加傾向にあるが、公益事業部門は依然として業界の低保有比率にある。 具体的には、電力保有比率は2.25％で、前期比0.82ポイント上昇し、火力、水力、原子力、新エネルギーの中で電力保有比率の上昇に対する貢献度は、それぞれ36.1％、42.0％、19.9％、2.1％である。利益性と業績修復期待が市場の持続的な増持を主導する。

中国証券の主な観点は以下の通りです。

火力：業績の発表期待が高まり、高弾性シンボルに好待遇が与えられる

第1四半期、浙能電力(600023.SH)、華電国際A&H株(600027.SH,01071)、皖能電力(000543.SZ)、建投エネルギー(000600.SZ)、大唐発電(00991)などの火力企業が市場で大幅に保有上昇しました。一方で、華能国際、内蒙古華電(600863.SH)、国電電力(600795.SH)は保有銘柄を減少させました。業界の保有銘柄は二線以下のものが多く、弾性シンボル分野が優先される傾向にあります。主な理由は、1)コスト面では、第1四半期には秦皇島港Q5500石炭価格の市場平均価格は前年同期比で20.1％低下し、石炭価格が大幅に下落し、市場が炭素価格の高い弾性があるシンボルをより多く支持するようになったこと、2)収入面では、電気料金が引き続き高位で運用され、特に華東地区の電気料金が支えられていること、同時に第1四半期の火力電力量は高い増加率を達成し、コストプレッシャーの緩和と収益の安定したパフォーマンスが一体となり、火力企業の収益修復を継続的に促進する。

板块の第1四半期の保有銘柄及び市場の火力への関心は著しく回復し、長江証券は火力の保有機会が投資市場で確認されました。火力板は短期的な業績修復にとどまらず、新しい電力システム下で火力が公共事業のプロパティに戻ってくることになり、業界の高配当、高配当価値が真の解釈を得るだろう。業界投資の価値は歴史的に再構築されるだろう。

水力：攻守兼備で保有銘柄が大幅に増加し、水力保有銘柄は中核資産に集中している

保有銘柄を重視すると、大水力は第1四半期に市場で大幅に保有増加を維持しました。1-2月の来水量が不足しているにもかかわらず、3月以降には、来水量が明らかに修復し、全年を通じた水力市場の高速成長に対する期待が形成された。また、防御面が優れている水力板は市場で引き続き支持を受けており、長江発電などの大水力資産に機関投資家の資金が大量に流入している。さらに、「双炭素」目標が持続的に推進されるにつれて、水力の非常に高い稀少性が続くことになり、在庫優良水力の核心資産の価値がより突出することにもなる。集中度の観点から見ると、水力業界の資金配分のほとんどは、大容量水力の核心資産に配置されている。

新エネルギー運営：悲観的なムードに対する修正があり、オーバーホール効果により保有銘柄比率が上昇しました。

全体的な保有銘柄量で見ると、新エネルギーサブセクターは第1四半期に保有銘柄を修正し、その主な理由は、新エネルギー発電運営業界の株価が長期的な調整を経て、段階的な低位点に達したこと、そして新エネルギー発電運営と景気サイクルの相関が低いこと、現在のパフォーマンスが引き続き堅調に推移し、ある程度の回避特性があることです。ただし、客観的に見て、悲観的な見通しはまだ完全に解消されておらず、主要な原因は、緑のエネルギーにおける業界全体のベータ係数の影響を受けることである。長期的に見ると、「双炭素」目標の達成には、新エネルギーが今後数十年間にわたって急速に拡大する必要があり、適切なリターンが業界成長のための保証条件となる。光のエネルギー産業連鎖価格の急速な下落は、下流運営者の収益能力と新規装置容量の増加を促進する。よって、長江証券は、長期的な投資価値が依然として安定していると考えている。

原子力：経営共鳴による政策支援、保有銘柄比率の持続的な上昇

中国の原子力発電および中国広播核電力の保有銘柄は第1四半期に引き続き上昇し、これは原子力発電の堅調な業績によるもので、また原子力発電は経済的に弱い関連業界に属するため、2024年以降新しい原子力発電機器の稼働に伴い、利益成長の確定性がより明確になることが、低リスクおよび堅実な成長の見通しの下で、原子力上場企業に市場の支持を得ている理由です。

リスク警告：電力の供給と需要、および政策が悪化するリスクが存在する；石炭価格には季節外れのリスクがあることに留意してください。