中郵證券有限責任公司王琦近期對京基智農進行研究併發布了研究報告《地產業務對沖養殖板塊虧損，養豬成本下降顯著》，本報告對京基智農給出買入評級，當前股價爲16.25元。
京基智農(000048)
事件：
公司發佈2024年一季報，實現營業收入12.58億，同比下降81.12%，歸母淨利爲5412.51萬元，同比下降95.56%。公司地產項目去化貢獻主要利潤，豬價低迷拖累養豬業務虧損嚴重。
點評：地產業務貢獻主要利潤，養殖成本下降明顯
生豬養殖業務實現收入6.79億元，同比增長約13.8%。其中出欄量繼續增長，一季度累計出欄生豬46.04萬頭，同比增長11.56%；同時公司養殖效率明顯提升，成本下降顯著，一季度公司養殖成本約14.4元/kg（完全成本約15.6元/KG），較23年的16元/kg明顯下降。但生豬出欄均價同比下降6.2%至13.76元/公斤，養殖成本仍高於豬價，生豬養殖業務拖累公司陷入虧損。一季度公司養殖業務虧損3895萬元（實際經營虧損8684萬元，減值轉銷及衝回共4789萬元）。
地產業務貢獻主要利潤。一季度地產業務實現收入3.99億元；實現歸母淨利潤1.09億元。截至2023年末，公司山海御園項目已基本完成銷售，山海公館項目已去化超過32%，2024年，公司將重點做好山海公館項目的持續銷售工作。
其他業務：飼料業務實現收入1.60億元，實現歸母淨利潤397萬元；禽養殖業務實現收入1665萬元，虧損170萬元。
償債能力有所增強。截至2024年一季度末，公司資產負債率爲66%，較上年末下降2個百分點，後續隨着公司地產項目的去化和生豬養殖運營管理水平的提升，資產結構將進一步優化。
盈利預測及投資評級
公司出欄量增長迅速，2024年計劃出欄量將進一步增長至280萬頭，疊加養殖成本的下行，預計下半年公司養殖業務盈利能力將明顯改善。我們預計公司2024-2026年歸母淨利分別爲8.90億、11.57億和6.87億，對應EPS分別爲1.68元、2.18元和1.30元。持續看好公司發展前景，維持“買入”評級。
風險提示：產能釋放不及預期風險，需求不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，方正證券王澤華研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利13.89億，根據現價換算的預測PE爲6.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
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