民生證券股份有限公司嚴家源,趙國利近期對國投電力進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：水穩火旺，新能源貢獻提升》，本報告對國投電力給出增持評級，認爲其目標價位爲18.18元，當前股價爲16.27元，預期上漲幅度爲11.74%。
國投電力(600886)
事件概述：4月29日，公司發佈2023年度報告，報告期內實現營業收入567.12億元，同比增長12.32%（經重述）；歸母淨利潤67.05億元，同比增長64.31%（經重述）；扣非歸母淨利潤65.89億元，同比增長66.76%（經重述）；公司擬向全體股東每股派發現金股利0.4948元，合計派發現金紅利36.88億元，現金分紅比例約55.01%。公司發佈2024年一季報，報告期內實現營業收入141.08億元，同比增長6.43%；歸母淨利潤20.35億元，同比增長26.14%；扣非歸母淨利潤20.25億元，同比增長26.10%。
水電錶現平穩，季度波動不改全年預期：2023年公司實現水電收入255.75億元，全年雅礱江水電實現營收、淨利潤分別爲244.85、86.58億元，同比增加22.64、12.97億元，增幅10.2%、17.6%。1Q24受來水偏枯以及上年同期高基數影響，公司單季度水電減發19.42億千瓦時至214.34億千瓦時，同比下降8.3%，其中，雅礱江水電完成發電量196.29億千瓦時，同比減發17.55億千瓦時，降幅8.2%。或因西南區域水電市場化電價上行，Q1雅礱江水電平均上網電價上漲1.4分/千瓦時至0.328元/千瓦時，增幅4.5%，電價上行部分緩解電量下行壓力。
控、參火電業績修復，1Q24電量高增：2023年公司控股4家煤電企業（不含國投盤江）合計實現淨利潤13.48億元，同比增加30.96億元；此外，參股火電實現投資收益3.15億元，同比增加4.14億元，火電資產成功扭虧。1Q24，公司完成火電發電量151.61億千瓦時，同比增發22.8億千瓦時，增幅17.7%；上網電價0.463元/千瓦時，較上年同期下降1.9%；營收端電量增幅高於電價降幅疊加欽州三期（2*66萬千瓦）投產貢獻增量，成本端考慮當前的煤價趨勢，度電燃料成本持續下行，公司火電板塊業績有望延續改善。
風光持續推進，業績貢獻提升：2023年，公司新增新能源裝機243.24萬千瓦（其中，風電新增23萬千瓦，光伏新增220萬千瓦），累計裝機達到704萬千瓦；1Q24公司完成風電、光伏發電量17.82、11.64億千瓦時，同比分別增長16.0%、135.2%。2023年，公司新能源子公司國投新能源實現營收、淨利潤分別爲21.83、7.38億元，同比增加3.43、1.27億元，增幅18.7%、20.8%；裝機持續擴張，新能源業務貢獻度有望擴大。
投資建議：水電季度波動不影響全年預期，裝機擴張、電量反彈、煤價回落，火電延續修復；風光裝機持續擴張，業績貢獻有望增大。調整對公司盈利預測，扣除永續債利息後，預計24/25年EPS分別爲1.01/1.02元（前值0.95/0.98元），新增26年EPS爲1.06元，對應4月29日收盤價PE分別爲15.1/14.9/14.3倍，參考公司歷史估值及同業可比公司估值水平，給予公司24年18.0倍PE估值，目標價18.18元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：1）利用小時下降；2）上網電價降低；3）煤炭價格上升；4）流域來水減少。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券劉亞輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.4%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利75.15億，根據現價換算的預測PE爲16.11。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲18.51。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。