中銀國際證券股份有限公司李小民,糾泰民近期對同慶樓進行研究併發布了研究報告《三輪驅動戰略已見成效，業務進入高速增長期》，本報告對同慶樓給出增持評級，當前股價爲26.95元。
同慶樓(605108)
公司發佈2023年年度報告及2024年一季度報告。據公告，公司2023年實現營業收入24.01億元，同比增長43.76%；歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別同比增長224.91%、240.03%，全年利潤實現高同比增長。2024年一季度，公司營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別同比+28.01%、-8.84%、+5.32%。公司餐飲+賓館+食品三輪驅動戰略初步成型，業務或迎來高速發展期，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
營收和利潤同比高增。據公司公告，公司2023年實現營業收入24.01億元，同比增長43.76%；歸母淨利潤3.04億元，同比增長224.91%；扣非歸母淨利潤2.53億元，同比增長240.03%，23年全年業績實現同比高增2024年一季度，公司實現營業收入6.91億元，同比增長28.01%；歸母淨利潤6589.91萬元，同比減少8.84%；扣非歸母淨利潤6449.86萬元，同比增長5.32%，受去年獲得部分補償款、新開門店一次性投入影響、資產折舊攤銷、新門店爬坡期、營銷和數字化費用投入增長等因素影響，24年一季度利潤同比表現低於營業收入表現，但據公司公告，如剔除此類因素，公司扣非淨利潤表現與營收增長幅度或趨同。
三輪驅動戰略成型，有望推動公司步入高速增長期。公司餐飲+賓館+食品三輪驅動戰略已初見成效，公司餐飲業務持續擴張，在新開門店、改造門店的同時，深挖自身在傳統美食和喜宴方面服務優勢。賓館業務方面，23年全年業績提升顯著，全年實現營業收入4.45億元，同比增長140.84%食品業務方面，23年全年在前期培育沉澱下相關收入再次收穫高增長，全年實現營收1.67億元，同比增長177.77%。此外，鮮肉大包門店在23年全年已開業80家，待開業60家，相關連鎖加盟業務有望進一步增長
門店拓展持續推進。據公告，公司23年新開門店8家，其中餐飲門店6家，賓館門店兩家，新增門店面積122534平方米。2024年公司預計餐飲門店拓展8-12家，賓館拓店4-6家，預計新增門店面積264851平方米。24年第一季度，公司已新開兩家富茂賓館和一家餐飲門店。
估值
公司三輪驅動戰略初見成效，業績有望步入加速成長期。考慮到公司或進入業績快速增長期，收入規模或有較好提升，但新開店短期內可能對利潤增長有影響，我們預測24-26年EPS分別爲1.47/1.84/2.29元，對應市盈率分別爲18.3/14.7/11.8倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭加劇風險，後續餐飲等消費需求恢復及門店拓展不達預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國信證券曾光研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.34%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.38億，根據現價換算的預測PE爲20.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲35.42。
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