西南證券股份有限公司龔夢泓近期對富佳股份進行研究併發布了研究報告《家電業務承壓，24Q1盈利能力改善》，本報告對富佳股份給出增持評級，當前股價爲14.82元。
富佳股份(603219)
事件：公司發佈2023年年報及 2024年一季報，2023年公司實現營收 26.9億元，同比降低 1.9%；實現歸母淨利潤 2.6億元，同比降低 24.7%；實現扣非淨利潤 2.5億元，同比降低 25.7%。單季度來看，Q4公司實現營收 7.9億元，同比增長 5.7％；實現歸母淨利潤 0.7 億元，同比降低 9.5%；實現扣非後歸母淨利潤 0.7億，同比降低 10%。2023年公司現金分紅 1.7億元，業績分紅率達到64.2%。2024年 Q1公司實現營收 4.3億元，同比增長 1.9%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長 94.7%；實現扣非淨利潤 0.5 億元，同比增長 107.8%。
家電業務營收承壓，儲能業務新增收入。分產品來看，公司無線吸塵器/有線吸塵器/電機/掃地機器人/儲能產品/配件及其他分別實現營收 14.2 億元/7.3 億元/0.2 億 元 /0.6 億 元 /2.9 億 元 /1.2 億 元 ， 分 別 同 比-17.9%/-9.5%/-49.7%/+25.6%/-/+70%，其中儲能產品主要系公司收購寧波甬能新能源科技有限公司。分區域來看，外銷/內銷分別實現營收 19.4億元/7億元，分別同比-15.4%/76.1%，境內營收增長動力主要來自於境內儲能產品銷售增加。
毛利率保持穩定，費用率拖累盈利能力公司 2023 年毛利率同比提升 0.1pp 至20.2%，其中無線吸塵器/有線吸塵器/電機/掃地機器人/儲能產品/配件及其他毛利 率 分 別 爲 20.4%/21.1%/28.5%/19.3%/10.3%/32.6% ， 分 別 同 比+2pp/-0.5pp/+6.5pp/-8pp/-/+6.5pp。費用率方面，2023 年公司銷售/管理/財務/研 發 費 用 率 分 別 爲 0.5%/3.7%/-1%/3.8% ， 分 別 同 比+0.1pp/+0.6pp/+1.2pp/+0.1pp；淨利率來看，2023年公司淨利率同比降低 2.8pp至 9.9%，盈利能力有所下降。
24Q1公司降本增效，盈利能力同比改善。公司2024年Q1毛利率同比提升3.5pp至 20.5%。費用率方面，2024 年 Q1 公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲0.8%/5.4%/-2.5%/5.3%，分別同比+0.3pp/+1.6pp/-4.2pp/+1.6pp，財務費用率下降明顯。淨利率來看，2024 年 Q1 公司淨利率同比提升 5.3pp 至 11.4%。
盈利預測與投資建議。2024年公司家電業務客戶需求回暖，同時積極拓展儲能行業，改善產品盈利能力。預計公司 2024-2026年 EPS 分別爲 0.6元、0.7元、0.79 元，維持“持有”評級。
風險提示：原材料成本波動、匯率波動、新業務擴展不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孫謙研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.83%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.38億，根據現價換算的預測PE爲24.7。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級1家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲17.2。
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