華福證券有限責任公司近期對譜尼測試進行研究併發布了研究報告《短期業績承壓，看好後續修復潛力》，本報告對譜尼測試給出持有評級，當前股價爲9.53元。
譜尼測試(300887)
事件：公司發佈2023年年報和2024年一季報。2023年，公司實現營業收入24.68億元，同比-34.41%；歸母淨利潤1.08億元，同比-66.58%。2024Q1，公司實現營業收入3.34億元，同比-36.36%；歸母淨利潤-0.98億元。
醫學板塊持續承壓，整體毛利率有所修復。2023年，公司業績整體有所承壓，總營收實現24.68億元，同比-34.41%，毛利率42.76%，同比+7.21pct；2023年，公司業務板塊中生命科學與健康環保板塊實現營收19.77億元，同比-38.90%，毛利率同比+10.88pct，我們分析是醫學檢測業務需求持續減少，帶動相應營收下降；汽車及其他消費品板塊實現營收2.57億元，同比-10.44%；安全保障板塊實現營收1.32億元，同比-15.75%；電子電器業務實現營收0.79億元，同比+11.67%。2024Q1，公司總營收實現3.34億元，同比-36.36%，主要系報告期內屬行業淡季，客戶訂單較少所致。
研發投入緊跟市場需求，有利擴充多領域檢測實力。2023年，公司研發投入金額爲1.89億元，研發費用率爲7.67%（+0.29pct）。在實驗室投入方面，集團在上海組建的新能源實驗室正式落成揭牌，是上海市目前功能最全的新能源實驗室，集團多地新實驗基地的落成，將有力擴充多地區多領域檢測實力。此外，公司未來將緊跟市場需求，加大在預製菜、核廢水、低空飛行、特種設備等新興領域檢測業務的拓展和研發投入，持續助力新業務拓展。我們認爲隨着實驗室產能的逐步釋放，有望帶動公司盈利能力修復。
外延併購擴充資質業務，積極打造新增長引擎。2023年，公司在外延併購方面，成功通過集團戰略規劃收購多家公司，擴充了醫藥、計量校準、特種設備檢測等資質和業務。其中併購湖北中佳合成製藥有限公司使集團打通生物醫藥一站式技術平台“最後一公里”，至此可爲生物醫藥研發提供小試、中試和放大的全流程技術支持。此外，公司併購了貴州鼎盛鑫檢測有限公司，深化了在電梯等特種設備檢測領域的重要佈局。
盈利預測與投資建議。24-25年營收和歸母淨利潤預測前值分別爲28.18/34.89億元和2.90/3.81億元，根據公司23年年報財務數據，我們調整並新增26年盈利預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲27.18/31.46/37.49億元，歸母淨利潤分別爲2.65/3.42/4.09億元，EPS分別爲0.49、0.63、0.75元/股，對應PE分別爲21.4、16.6、13.9倍，維持公司“持有”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；行業需求波動的風險；新增實驗基地投產進度不及預期；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司嚴佳研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.13%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.97億，根據現價換算的預測PE爲17.65。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲12.72。
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