金吾财讯 | 海通国际发研指，商汤(00020)发布了日日新5.0（SenseNova5.0），其具有更强大的大语言模型功能，并增加了更多的大模型思维链数据，使该模型能够更好地理解中文和中国文化场景中的上下文。该模型在推理过程中，上下文窗口可以有效达到200k，且能通过解耦推理计算所需工作量。同时，该模型可以在终端侧部署，且能更大地减轻硬件的负担。根据公司科技日活动上的案例，仅有30%的推理工作需要在终端侧完成，剩余的70%在云端完成，这将使生成式人工智能的部署和商业化具有更高的可行性和性价比。
由于目前生成式人工智能商业化路线尚不明朗，该行认为该公司的价值被严重低估。考虑到可用算力基础设施的稀缺性，同时基于公司在当前资产净值上的成长主要由生成式人工智能业务推动的事实，并鉴于公司人工智能基础设施和大模型距离在公司层面产生盈利尚有差距，该行采用NAV估值法对公司进行估值。该行给予公司2023财年2倍资产净值盈利，对应目标价为每股1.5港元。考虑到商汤科技在生成式人工智能蓬勃发展时期所处的领先地位，该行变更了关注点，交接覆盖维持“优于大市”的评级。
金吾財訊 | 海通國際發研指，商湯(00020)發佈了日日新5.0（SenseNova5.0），其具有更強大的大語言模型功能，並增加了更多的大模型思維鏈數據，使該模型能夠更好地理解中文和中國文化場景中的上下文。該模型在推理過程中，上下文窗口可以有效達到200k，且能通過解耦推理計算所需工作量。同時，該模型可以在終端側部署，且能更大地減輕硬件的負擔。根據公司科技日活動上的案例，僅有30%的推理工作需要在終端側完成，剩餘的70%在雲端完成，這將使生成式人工智能的部署和商業化具有更高的可行性和性價比。
由於目前生成式人工智能商業化路線尚不明朗，該行認爲該公司的價值被嚴重低估。考慮到可用算力基礎設施的稀缺性，同時基於公司在當前資產淨值上的成長主要由生成式人工智能業務推動的事實，並鑑於公司人工智能基礎設施和大模型距離在公司層面產生盈利尚有差距，該行採用NAV估值法對公司進行估值。該行給予公司2023財年2倍資產淨值盈利，對應目標價爲每股1.5港元。考慮到商湯科技在生成式人工智能蓬勃發展時期所處的領先地位，該行變更了關注點，交接覆蓋維持“優於大市”的評級。
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