金吾財訊 | 國泰君安發研指，華電國際電力股份(01071)1Q24業績符合預期。公司1Q24營收309.5億元（人民幣，下同），同比-3.2%；歸母淨利潤18.6億元，同比+64.2%。從增量角度分拆看：1Q24公司營業利潤27.5億元（同比+14.5億元）；其中投資淨收益11.5億元（同比-0.4億元），資產處置收益3.9億元（同比+3.9億元），並表主業營業利潤（營業利潤-投資淨收益-資產處置收益）12.2億元（同比+11.0億元）。
該行指，煤價下行主導主業盈利修復。1Q24公司上網電量525億千瓦時，同比-0.3%；其中火電上網電量515億千瓦時，同比-0.7%。1Q24公司平均電價0.509元/千瓦時，同比-4.1%、環比-0.6%。1Q24公司毛利率8.4%，同比+4.2ppts、環比+3.7ppts，該行認爲毛利率同比/環比改善主要與綜合煤價下行有關，1Q24主業盈利改善明顯。
該行續指，公司資產負債表持續好轉，分紅能力持續提升。截至1Q24末，公司資產負債率60.4%，同比-6.1ppts、較2023年末-2.2ppts。1Q24公司資本開支16.0億元，同比-10.1%。該行預計公司在火電資產盈利趨穩且資本開支邊際放緩的背景下，資產負債表修復趨勢有望延續，潛在分紅空間有望抬升。
該行表示，維持公司盈利預測：2024~2026年EPS0.63/0.64/0.69元，維持目標價5.30港元，維持“增持”評級。