四大內銀派中期息 4月急升後仲買得過？

內銀股近日紛紛公布業績，四大內銀純利出現下跌，投資者是否需要考慮作重新部署？

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建行、中行4月跑羸大市

內銀股一向是香港投資者鐘愛的選擇之一，特別是國有內銀，由於普遍認為會倒閉的風險近乎零，主要是因為相信有國家背書，而且很重要的是有高息率，所以即使是於港股低迷時，國有內銀繼續都有捧場客，而且近月的表現都相對很出色，跟隨大市上升，而且個別更跑羸恒指表現。

恒指在4月為7.39%。六家內銀建行(0939.HK)、農行(1288.HK)、工行(1398.HK)、中行(3988.HK)、交行(3328.HK)、郵儲行(1658.HK)，於4月分別升8.05%、6.36%、7.36%、9.29%、10.12%及0%。

四大內銀盈收皆跌

內銀在4月多數有好表現，但業績就一般，四大內銀建行、農行、工行及中行的收入及盈利今年第一季都錄得按年跌幅，而且淨息差同樣按年下滑，反映生意環境都不太理想。

建行第一季收入為1952.8億元(人民幣•下同)，按年跌2.8%；純利為868.2億元，同比跌2.2%。淨息差1.57%，按年跌26基點。

農行第一季收入為1861.5億元，按年跌1.7%；純利為703.9億元，同比跌1.6%。淨息差1.44%，按年跌26基點。

工行第一季收入為2101.7億元，按年跌3.8%；純利為876.5億元，同比跌2.8%。淨息差1.48%，按年跌29基點。

中行第一季收入為1610.4億元，按年跌3.1%；純利為559.9億元，同比跌2.9%。淨息差1.44%，按年跌26基點。

以上四家收入規模最大的國有內銀雖然純利都下跌，但仍是有錢賺。未來由於預期還有減息可能，所以淨息差繼續承壓的機會頗高。不過，相信還是會有盈利。四大內銀，以及交通銀行都宣布，2024年度首度派發中期息，派息比率維持不變。

交行都計劃派中期息，又看看該行首季業績。今年第一季，交行的收入為672億元，按年升0.05%；純利為249.9億元，同比升1.4%。淨息差1.27%，按年跌6基點。交行的收入及純利上升，但淨息差相對低，惟跌幅也較四大內銀低。

派中期息未必代表派息金額增

至於計劃派中期息為何市場沒有很大的正面反應？原因很簡單，因為派息比率預期不變。換言之，很可能只是分兩次派。例如全年派息比率為30%，全年賺100元純利，即有30元會用來派息。如果派息比率維持不變，不會因為增加派息次數而令派息增加，但能提早半年取得部份派息，對股東來說應是好事。

日後有沒有增派息憧憬，是要看純利表現。六大國有內銀在2023年的純利都是有按年增長，所以股息都有介乎0.5%至3.9%上升。不過，今年首季純利下跌，如果趨勢無扭轉，派息比率又維持不變，意味派息可能減少。因此，心水清的投資者都不視派中期是為重大利好，反倒是對純利按年下跌有憂慮。

撥備覆蓋率近200%或以上

此外，對於不良貸款一直是市場關注，但從數字來看暫不用擔心，而且撥備覆蓋率普遍相當高。

建行的不良貸款率1.36%，較上年末降0.01個百分點。撥備覆蓋率238.17%。

農行的不良貸款率1.32%，比上年末降0.01個百分點。撥備覆蓋率303.22%，比上年末降0.65個百分點。

工行的不良貸款率1.36%，與上年末持平。撥備覆蓋率216.31%，上升2.34個百分點。

中行的不良貸款率1.24%，比上年末降0.03個百分點。撥備覆蓋率199.94%，比上年末升8.28個百分點。

交行的不良貸款率1.32%，較去年底降0.01個百分點。撥備覆蓋率197.05%，較去年底升1.84個百分點。

因此，內銀股仍是有吸引力，只是在股價上升後，如不提高派息比率，股息率會有所下降，建行、農行、工行及中行的股息率，分別為8.3厘、6.9厘、7.8厘、7.1厘。交行的股息率則為7.2厘。建行從財務如淨息差及股息率看相對是首選，但不妨分多幾注，部份候回調才買。