從對建材的需求提振來看，從政策到房地產銷售再到建材進場和回款，仍有一定傳導週期，但有利於改善市場對建材企業後續基本面修復的預期，估值修復或將先行於基本面。
智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，從對建材的需求提振來看，從政策到房地產銷售再到建材進場和回款，仍有一定傳導週期，但有利於改善市場對建材企業後續基本面修復的預期，估值修復或將先行於基本面。從品類來看，消費建材品類受益程度大於大宗品類，1)消費類建材此前墊資模式嚴重侵蝕企業利潤，估值和業績修復空間大；2)短期內，存量房市場景氣好於新房市場，更利好地產後週期建材品類。而從23Q4-24Q1業績表現來看，消費建材內部表現分化加劇，經銷渠道完善、產品品類豐富的龍頭競爭優勢更爲突出，率先實現盈利能力修復和現金流改善。
招商證券主要觀點如下：
地產支持政策處於春風期，成都新政進一步提振情緒
地方性房地產優化政策頻出，如4/28成都住建局發佈的《關於進一步優化房地產市場平穩健康發展政策措施的通知》中指出，自2024/4/29起，“成都市全市範圍內住房交易不再審核購房資格，全市商品住房項目不再實施公證搖號選房，由企業自主銷售”，成都限購放開，進一步強化了市場對於政策促進商品房去庫存的預期。而供給端“白名單”落地也對房地產融資端產生較爲積極地影響。
三大工程作爲重大戰略部署，仍將持續推進。24Q1，5000億元PSL發放完畢，爲政策性開發性銀行發放“三大工程”建設項目貸款提供中長期低成本資金支持。據國家統計局數據，一季度，“三大工程”拉動房地產開發投資0.6個百分點。存量翻新需求同樣利好開工端至竣工端全鏈條建材品類。
地產鏈條調整中，政策強化預期仍存。建材下游主要三方面，基建工程、房地產和C端零售
1)基建投資維持韌性：2024年1-3月，廣義/狹義基建固投累計同比+8.8%/+6.5%，單3月分別同比+8.6%/+6.6%。
2)房地產新房市場繼續調整，二手房率先弱修復：2024年1-3月，房地產開發投資累計同比-9.5%，單3月同比-16.8%;1-3月商品房銷售面積/銷售金額累計同比分別-19.4%/-27.6%，單3月同比分別-23.7%/-28.5%;1-3月房屋新開工/施工/竣工面積累計同比-28.4%/-11.1%/-20.7%，單3月分別同比-25.6%/-19.1%/-22.1%，3月國房景氣指數爲92.07，進一步走弱。
相比新房市場，二手房市場有修復態勢。3月份，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升；一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.7%，降幅比上月收窄0.1個百分點，二三線城市二手住宅銷售價格環比均下降0.5%，降幅均比上月收窄0.1個百分點。
3)建材C端零售市場有所恢復：2024年1-3月，建築及裝潢材料類商品累計零售額爲386.9億元，同比+2.4%，單3月零售額爲148.1億元，同比+2.8%。
投資建議：推薦α價值顯現的優質龍頭。業績逆勢穩健增長、高分紅的管材龍頭偉星新材(002372.SZ)；石膏板主業議價權高、市佔率穩升，防水塗料佈局逐漸完善，業績表現亮眼的北新建材(000786.SZ)；盈利能力和現金流底部改善，降本控費收效的優質瓷磚標的蒙娜麗莎(002918.SZ)；經銷渠道快速發展，砂粉等新品類打開市場空間的防水龍頭東方雨虹(002271.SZ)；渠道下沉提升份額，智能化產品佔比持續提升的衛浴龍頭箭牌家居(001322.SZ)；具備塗保防一體化的產品供應和施工能力、舊改項目高觸達率的塗料龍頭亞士創能(603378.SH)。
風險提示：房地產和基建投資大幅下滑，宏觀經濟波動風險，原材料燃料等成本大幅上漲，政策落地不及預期，應收賬款減值風險。