開源證券股份有限公司餘汝意,汪晉近期對康龍化成進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2024Q1業績階段性承壓，新業務推進打開成長空間》，本報告對康龍化成給出買入評級，當前股價爲19.95元。
康龍化成(300759)
營收增長穩健，新客拓展貢獻業績增量
2024Q1，公司實現營收26.71億元，同比下滑1.95%；實現歸母淨利潤2.31億元，同比下滑33.80%；Non-IFRS經調整歸母淨利潤3.39億元，同比下滑22.70%。利潤端短期承壓，主要系2024Q1營業收入階段性下滑，營業成本、期間費用同比增加綜合所致。2023年，來自全球前20大藥企與其它原有客戶收入分別爲17.23/98.15億元；新增客戶超過800家，貢獻收入約8.59億元，新客拓展持續貢獻業績增量。我們看好公司長期發展，維持原盈利預測，預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲17.89/20.19/24.25億元，EPS爲1.00/1.13/1.36元，當前股價對應PE爲19.1/17.0/14.1倍，鑑於公司各業務板塊協同效應持續增強，維持“買入”評級。
核心業務穩健發展，新產能投放+新業務拓展打開成長空間
2024Q1，實驗室服務與CMC業務分別實現營收16.05/5.82億元，同比下滑2.92%/2.70%。實驗室服務爲公司的核心業務，2023年共參與764個藥物發現項目，較2022年同期增長約17%。寧波第三園區預期將於2024年逐步投入使用，不斷增強公司安評、藥代、毒理等動物實驗方面的服務能力。截至2023年年底，CMC擁有885個項目，約85%的收入來源於藥物發現服務現有客戶，前後端導流效應顯現，中美英三地產能佈局能夠爲客戶提供靈活高效的一體化解決方案。
臨床研究服務進入高質量發展階段，大分子與CGT業務已服務多個項目2023年，臨床研究服務實現營收3.92億元，同比增長4.60%。截至2023年年底，公司擁有1035個臨床CRO項目與1450個SMO項目，臨床研究服務已進入高質量發展階段。2023年，大分子和CGT兩塊新業務合計實現營收9143萬元，同比下滑4.15%。截至2023年底，已爲26個CGT項目提供分析測試服務，爲13個基因治療項目提供CDMO服務。
風險提示：訂單交付不及預期；核心技術人員流失；環保和安全生產風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券王班研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利16.54億，根據現價換算的預測PE爲21.45。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲25.27。
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