中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对米奥会展进行研究并发布了研究报告《Q1淡季表现平稳，关注2H24展会预售放量》，本报告对米奥会展给出买入评级，当前股价为33.84元。

米奥会展(300795)
核心观点：
事件：1Q24公司实现营收7613万/同比+12%；实现归母净利481万元/同比+349%，实现扣非净利153万元/同比+312%。
Q1淡季展会数量较去年增加，驱动营收增长
海外自办展业务季节性强，Q1通常为全年淡季，因此公司营收、利润体量整体较小。从增速角度看，1Q24公司展会数量较去年增加一场，驱动收入增长12%。但受二季度公司展会数量、规模较少，以及去年集中出海导致参展商预付比例较高，导致公司1Q24合同负债仅实现1.7亿元/同比-23%。从全年展望看，由于公司今年展会数量和规模增长部分主要集中于Q3和Q4，我们预计二季度开始公司预售进度将有望提速。
盈利能力波动主要受展会规模和非经因素影响
1Q24公司毛利率54.4%/同比-3.8pct，主要因Q1单展会规模同比仅略有增长，导致规模效应释放有限。期间费用方面，1Q24公司销售费用率42.1%/同比+0.3pct，预计主要受展会场次增长影响；管理费用率12.7%/同比-3.7pct，主要因股份支付减少；财务费用因利息收入增长，同比带来132万元收益；研发费用率4.1%/同比-2.1pct。此外，1Q24公司录得公允价值变动收益328万元，同比增加346万元，主要因持有的金融资产价格波动所致。整体而言，1Q24公司净利率4.2%/同比+5.3pct，主要由公允价值变动贡献。
A股上市后首次推出利润分配方案，分红率超40%
公司股东大会近期已通过2023年度利润分配方案，拟以每10股派发5元（含税）现金红利，并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。参考公司2023年度归母净利，此次派系现金分红总额为0.76亿元，分红率40.6%，对应股息率1.36%。
投资建议
出海扩张目前已成为中国企业与政府共识，公司作为服务中国企业出海的重要渠道，未来将持续受益于这一产业趋势。此外，我们认为公司未来成长路径仍在于展会规模、数量、单价（专业展+数字化服务）的三维扩张，叠加民营企业具备灵活的管理、激励机制，中长期公司的成长动能依然充足。我们预计公司2024-26年归母净利各为2.8、3.6、4.4亿元，对应PE各为19X、15X、12X，维持“推荐”评级。
风险提示：异地会展项目扩张低于预期的风险；持有的金融资产公允价值波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券徐晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.78亿，根据现价换算的预测PE为18.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为44.72。

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