華鑫證券有限責任公司呂卓陽近期對科新機電進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：毛利率改善顯著，乏燃料運輸容器推進優勢明顯》，本報告對科新機電給出買入評級，當前股價爲10.2元。
科新機電(300092)
事件
科新機電發佈24Q1季報：24Q1實現營業收入2.75億元（同比-28.92%），歸母淨利潤0.48億元（同比+5.01%）。
投資要點
公司主營受益於國家政策加持、下游盈利改善
公司是我國壓力容器頭部企業。3月27日工信部等七部門聯合印發《推動工業領域設備更新實施方案》，推動石化化工行業老舊裝置安全改造，推廣更新老舊反應器、換熱器、儲罐等壓力容器設備。同時，公司下游天然氣石化企業近三年盈利性向好，仍均處於產資本開支擴張期，疊加國家引導化工行業設備更新升級，公司作爲壓力容器頭部企業，將持續受益下游景氣度和資本開支擴張。
核電擴容，公司在乏燃料運輸容器推進優勢明顯
國家重啓核電機組審批進程，2019年以來已有33個核電新項目獲准建設，核電產業擴容效應明顯。其中乏燃料儲運需求大，全國供給能力短缺。公司積極參與乏燃料運輸容器設計製造法規和標準相關規範工作，承接了產品研發試驗及製造訂單，爲未來獲取此類項目正式訂單打下堅實基礎。成功實施後，公司將在乏燃料運輸板塊中佔據領先地位。
毛利率改善，在手訂單充裕，產能建設推進良好
公司毛利率較去年同期增加9.34ppt至31.32%，主要系公司產品結構轉型升級，高附加值產品佔比提升。公司24Q1合同負債5.56億元，在手訂單仍處高位。23Q1定增設計新增產能8400噸/年；定增項目中的高端過程裝備已於24Q1已開始試生產工作，預計25年將完成項目建設並投產，投產後公司產能將釋放38.53%的額外產能。
盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別爲17.23、21.19、25.97億元，EPS分別爲0.80、1.07、1.39元，當前股價對應PE分別爲12.7、9.5、7.4倍，考慮公司作爲壓力容器頭部公司，且將持續受益於其乏燃料運輸容器的領先地位，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟波動及行業政策風險、原材料價格波動風險、核電設備訂單和量產進度不及預期、公司募投項目實施不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司郭威秀研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.78%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.92億，根據現價換算的預測PE爲14.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲12.9。
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