訂戶數據披露終止消息，掩藏了奈飛超預期的一季報
編譯 |華爾街大事件
作者 |Gary Alexander
披露一季報，股價回調
奈飛（NASDAQ：NFLX）每個季度都會出現正向或負向的大幅波動。即使不是當今過度波動的環境，奈飛的用戶新增數據與預期相比仍將大幅波動。
自公佈第一季度業績以來，奈飛已下跌約 10%，但該股今年仍上漲近 20%：
2025年將不再更新用戶數據
2月份，奈飛披露的第一季度收益報告指出了一項最新消息：該公司決定停止用戶數據報告。許多投資者認爲這意味奈飛未來有關訂戶數量的數據不太樂觀。然而，筆者的看法恰恰相反。衆所周知，訂戶數據變化無常。尤其是當下世界已經進入了一個流媒體時代，訂閱者不斷地在他們活躍的流媒體服務之間切換，這通常取決於內容板。此外，隨着價格的上漲和計劃的多樣化（更多的訂戶加入更高 ARPU 的家庭計劃），以及廣告支持計劃的增加，奈飛認爲訂戶增加數據不再是衡量基礎業務的“完美指標”。該公司將在 2024 財年繼續報告用戶增加情況，但將於明年 2025 年第一季度停止報告該指標。關於第一季度股東信中的決定，管理層寫道：我們還在開發新的收入來源，例如廣告和額外的會員功能，因此會員資格只是我們增長的組成部分之一。此外，隨着我們將定價和計劃從單層轉爲具有不同價格點的多層，每個增量付費會員資格都會產生非常不同的業務影響。這就是爲什麼我們在2023年停止提供季度付費會員指導，並且從25年第一季度的收益開始，我們將停止報告季度會員數量和 ARM。我們將繼續提供每個季度按地區劃分的收入明細以及外匯影響，以補充公司財務狀況。作爲指導，我們將在今天已經提供的基礎上添加年度收入指導：年度營業利潤率和自由現金流預測以及季度收入、營業收入、淨利潤和每股收益的預測。當公司跨越主要訂戶里程碑時，再宣佈相關數據。這一決定實際上消除了給奈飛業績帶來的主要季度波動性，並分散人們對實際基本收益的注意力。不過該公司第一季度的訂閱者統計數據仍然保持良好：
該公司的訂閱用戶總數增加了 930 萬（第一季度末訂閱用戶數量爲 2.696 億，同比增長 16%），而去年第一季度的淨增加用戶僅爲 170 萬。更爲重要的是，如上所示，其中 250 萬新增用戶來自人均收入最高的美國和加拿大地區。此外，同樣值得注意的是，奈飛在美國所有電視收視中的份額自 2023 年 9 月以來一直在穩步增長，這意味着市場競爭格局已經穩定下來，而奈飛獲得小額增量份額：
Q1收入超預期 股價仍可上漲
當不考慮訂戶數據披露變動時，筆者發現奈飛在第一季度的表現非常出色：
收入同比增長 14.8% 至 93.7 億美元，遠高於華爾街預期的 92.8 億美元（同比增長 13.6%）。收入增速也加速了 230 個點子，而第四季度的增長爲 12.5%，並且已經連續三個季度加速。管理層進一步預計第二季度收入增長將再加快一個百分點，達到 15.9% 的同比增長。
這是該公司最近一系列價格上漲以及穩定的訂戶增長/低流失率帶來的影響——再次強調了爲什麼收入增長，而不僅僅是訂戶增長，是奈飛整體故事中更重要的部分。
儘管 23 財年後半段的強勁業績將難以超越，但該公司仍預計整個 24 財年將實現兩位數增長。根據首席財務官 Spence Neumann 在第一季度業績電話會議上的講話：我們在 24 年後半段的增長實際上是對那些更困難時候的補償。在公司收入預測的高端，下半年的增長與上半年的增長是一致的，即使有那些更艱難的比較。而且現在還早。我們還有很多事情需要執行。正如您在我們的信中看到的，隨着美元走強，一些外匯市場也出現了一些阻力。因此，我們將看看全年的情況。但我們指導全年收入實現兩位數的健康增長，這是我們計劃實現的目標，也是該範圍所反映的。我想也許問題在於業務增長的真正前景，不僅僅是今年下半年，而是進入 25 年。現在提供真正具體的指導還爲時過早，但我們將努力維持我們業務的兩位數收入健康增長。未來仍有增長空間以及機會。在開展業務的每個國家，公司佔據的電視份額都不足 10%。仍有數億家庭不是奈飛會員，且我們才剛剛開始做廣告。與此同時，營業利潤率同比飆升至 710 個點子。這是由價格上漲帶來的增量收入以及內容支出推動的。這幫助預計每股收益達到 5.28 美元，同比盈利增長高達 83%，同時也超出了華爾街 4.54 美元的預期，增長了 16%。
考慮到，奈飛終止訂閱者數據披露的消息掩蓋了第一季度表現亮眼的業績，如強勁的收入、訂閱者增長；疊加估值上，按照業績後接近 550 美元的股價，該股的交易價格約爲27 倍的預期市盈率（基於 2025 財年每股收益共識預測 20.54 美元）。鑑於第二季度盈利增長預計仍爲 40% 以上，奈飛仍有很大的上漲空間。
關注下面公衆號
和我一起探索港股市場的所有祕密