民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒,馮鑫近期對中航光電進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：1Q24歸母淨利潤環比增長69%；高質量治理賦能發展》，本報告對中航光電給出買入評級，當前股價爲33.92元。
中航光電(002179)
事件：4月26日，公司發佈2024年一季報，1Q24實現營收40.1億元，YoY-24.9%；歸母淨利潤7.5億元，YoY-24.4%；扣非淨利潤7.4億元，YoY-24.8%。業績表現略低於市場預期。受到行業需求節奏總體放緩的影響，公司1Q24業績階段性承壓。
1Q24歸母淨利潤環比增長69%；淨利率保持在較高水平。1）單季度：
1Q24，公司營收同比下滑，是自2Q20以來單季度首次出現了同比下滑，需求端階段性承壓；歸母淨利潤同比下滑，但環比有所增長，增速在68.5%。2）盈利能力：公司1Q24毛利率同比減少4.0ppt至35.6%；淨利率同比增加0.3ppt至19.8%，淨利率保持在較高水平。
期間費用率同比減少；經營活動淨現金流有所改善。1Q24期間費用率同比減少2.8ppt至13.5%，具體看：1）銷售費用率同比減少0.5ppt至1.8%；2）管理費用率同比減少1.9ppt至4.6%；3）財務費用率爲-0.8%，去年同期爲-0.6%；4）研發費用率同比減少0.1ppt至7.8%。截至1Q24末，公司：1）應收賬款及票據135.8億元，較年初增加3.0%；2）預付款項1.0億元，較年初增加28.3%；3）存貨44.8億元，較年初增加7.0%；4）合同負債3.7億元，較年初減少17.4%。1Q24經營活動淨現金流爲-1.4億元，去年同期爲-4.4億元；其他收益同比增長628.2%至0.54億元，主要系公司享受先進製造業增值稅加計抵減稅收優惠政策所致。
高質量治理賦能發展；加快形成“新質生產力”。1）治理賦能發展：公司營收2020年突破100億規模，2023年突破200億規模，2020~2023年，營收CAGR=24.9%；歸母淨利潤由2020年的14.4億元增長至2023年的33.4億元，CAGR=32.4%，公司不斷以高質量治理賦能企業發展。2）佈局戰新領域：
2023年，公司投資建設高端互連科技產業社區項目、民機與工業互連產業園項目，持續加大在高端互連產業及商業航空、新一代信息技術等領域的佈局。2023年，公司通訊與工業業務經營質效取得新成果，數據中心、石油裝備、光伏儲能等領域實現高速增長；新能源汽車主流車企覆蓋率持續提升，全年實現多個項目定點；“大客戶+區域”市場開拓模式落地，全球化平台支撐作用逐步顯現。
投資建議：公司作爲國內特種連接器龍頭，堅定向“全球一流”互連方案供應商邁進。未來將加大戰略新興產業拓展，推進產業佈局落地，打造“第二增長曲線”，同時堅持創新驅動，加快形成“新質生產力”。我們預計公司2024～2026年歸母淨利潤分別爲39.27億元、45.59億元、52.80億元，當前股價對應2024～2026年PE爲18x/16x/14x。我們考慮到公司在行業內的地位及在戰新產業佈局的前瞻性與競爭力，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期、新產品研發不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安彭磊研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達89.67%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利42.32億，根據現價換算的預測PE爲16.96。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲47.99。
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