東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧,高正泰近期對航天南湖進行研究併發布了研究報告《2023年年報點評：業務量短暫下滑，着力增強研發實力》，本報告對航天南湖給出買入評級，當前股價爲19.62元。
航天南湖(688552)
事件：公司發佈2023年年度報告。2023年實現營收7.26億元，較上年同期下降23.85%。歸屬母公司股東的淨利潤1.02億元，同比下降34.66%。投資要點
業務量短暫下滑，營收同比下降23.85%：公司2023年實現營收7.26億元，較去年下滑23.85%，主要系2023年受到行業政策、市場需求及產品交付減少影響所致。歸屬母公司股東的淨利潤1.02億元，同比下降34.66%，主要系2023年產品交付減少，營業收入減少所致。經營活動產生的現金流量淨額較上年同期增加208.50%，主要系2023年銷售回款增加所致。歸屬於上市公司股東的淨資產較上年同期增加178.63%，主要系2023年首次公開發行股票募集資金到賬所致。
2023年首次公開發行股份，始終以客戶需求爲中心：2023年，公司首次公開發行人民幣普通股股票84,312,701股，公司股票已於2023年5月18日在上海證券交易所科創板上市。公司2023年基本每股收益和稀釋每股收益爲0.34元/股，2023年末歸屬於上市公司股東的每股淨資產爲7.91元/股。若按發行前股份計算，則2023年基本每股收益和稀釋每股收益爲0.41元/股，2023年末歸屬於上市公司股東的每股淨資產爲10.55元/股。公司始終以客戶需求爲中心，緊跟技術發展趨勢，積極開展產品研發與創新，不斷爲客戶提供技術先進、性能可靠的雷達裝備。
堅持增強研發實力，着力培養研發團隊：2023年，公司研發投入爲14,034.94萬元，佔營業收入的比重爲19.34%；截至2023年年末，公司已累計取得發明專利48項（含2項國防發明專利）、實用新型專利81項；2023年獲批國家級工業設計中心以及湖北省預警探測技術工程研究中心、國防科技重點實驗室、國防科技創新中心。同時，公司高度重視研發人員的培養與引進，建立了專業背景深厚、創新能力強、研製經驗豐富的研發團隊，截至2023年年末，公司研發人員共361人，佔員工總數的比重達43.03%。此外，公司積極與西安電子科技大學等高校開展產學研合作，不斷引進、消化、吸收新技術和新成果，爲公司整體創新發展提供重要支撐。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，雖然目前行業訂單波動壓力較大，但公司爲我國稀缺防空預警雷達整機研製單位，且未來有望受益於低空經濟方向新業務，我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測值分別至1.26/1.51億元（前值2.57/3.26億元），新增2026年歸母淨利潤預測值2.02億元，對應PE分別爲52/44/32倍，仍維持“買入”評級。
風險提示：1）技術研發風險；2）人才流失的風險；3）客戶集中度較高的風險；4）產品結構相對單一的風險；5）規模擴大導致的經營管理風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券尹會偉研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.57%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.07億，根據現價換算的預測PE爲32.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲30.4。
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