東方財富證券股份有限公司高博文近期對仙樂健康進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：多品類同步成長，BF盈利持續提升》，本報告對仙樂健康給出增持評級，當前股價爲37.55元。
仙樂健康(300791)
【投資要點】
公司發佈23年年報與2024年一季報。公司2023年實現營收35.82億元（同比+42.87%），歸母淨利潤2.81億元（同比+32.39%），扣非淨利潤2.81億元（同比+43.01%）。其中，Q4營收10.79億元（同比+50.08%），歸母淨利潤0.96億元（同比+165.50%），扣非淨利潤0.96億元（同比+178.00%）。1Q24，公司實現營收9.52億元（同比+35.51%），歸母淨利潤0.63億元（同比+114.39%），扣非淨利潤0.65億元（同比+155.07%）。
多品類同步成長，內生業務增長迅速。分產品看，2023年公司軟膠囊/軟糖/功能飲品/片劑/粉劑/硬膠囊分別實現營收
24.11%/93.04%/33.78%/98.56%，美洲地區快速增長主要爲合併BF，歐洲、其它地區主要爲內生業務拓展所致。
盈利能力保持穩定，24年有望持續提升。2023年，公司毛利率爲30.27%，同比-0.91pcts。銷售/管理/研發費率分別爲7.75%/9.79%/3.08%，同比+2.56/-2.35/-0.14pcts，銷售費率上升主要爲市場營銷活動恢復，以及收購BF所致。淨利率爲7.85%，同比-0.62pcts。2024年，預計內生業務毛利率保持穩定，BF毛利率逐步恢復提升。
【投資建議】
2024年公司產品渠道優勢持續鞏固，營銷、研發、供應鏈、組織架構、投後整合等方面均取得良好進展。我們預計公司2024-2026年收入分別爲43.25/50.59/56.90億元，歸母淨利潤分別爲4.09/5.06/6.01億元，對應EPS分別爲2.25/2.79/3.31元，2024-2026年PE分別爲16.14/13.07/10.99倍。給予“增持”評級。
【風險提示】
客戶拓展不及預期；
投後整合不及預期；
產品研發不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券楊驥研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.74%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.03億，根據現價換算的預測PE爲16.91。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲43.18。
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