國金證券股份有限公司許雋逸,陳律樓近期對新鳳鳴進行研究併發布了研究報告《業績持續復甦的長絲龍頭！》，本報告對新鳳鳴給出買入評級，當前股價爲13.65元。
新鳳鳴(603225)
業績簡評
新鳳鳴於2024年4月25日發佈公司2024年第一季度報告，2024Q1公司實現營業收入144.52億元，同比增加15.53%；實現歸母淨利潤2.75億元，同比增加45.25%。公司業績符合預期。
經營分析
長絲下游消費需求恢復良好，長絲開工負荷維持較高水平：2024Q1下游織機開工率均值達到54.95%，同比+15.15pct，尤其爲春節後下遊織機開工率迅速回升，相較於2023年年初顯著改善。2024年以來滌綸長絲開工負荷維持在較高水平。2024Q1滌綸長絲開工負荷均值爲86.76%，同比+13.31pct。
產品銷售情況良好，長絲庫存維持合理水平：公司2024Q1滌綸長絲產品銷量達157.82萬噸，同比增加8.80%，滌綸長絲產品銷售收入達114.50億元，同比增加19.96%產品銷售情況良好。與此同時，滌綸長絲庫存維持合理水平，2024Q1POY/FDY/DTY庫存水平均值分別爲20天/20.5天/25天，分別環比增加4.67天/增加0.71天/減少1.33天，整體維持合理庫存水平，伴隨行業景氣持續回升，公司生產經營活動有望保持平穩運行。
長絲價差水平維持穩定，伴隨行業供需改善公司有望獲得顯著業績彈性：2024Q1POY/FDY/DTY產品價差均值分別爲1007元/1581元/2170元/噸，分別環比減少1.55%/0.55%/2.19%。2024年滌綸長絲市場新投放產能有限，行業拐點臨近，公司現有740萬噸滌綸長絲產能，2024年新投放產能預計40萬噸。伴隨終端消費需求回暖，行業供需邊際明顯改善，滌綸長絲產品價差有望進一步修復，公司有望獲得顯著業績彈性。
盈利預測、估值與評級
公司有望在終端需求持續增長下獲得較爲顯著的業績彈性，但是當前滌綸長絲價差仍在持續修復中，因此我們下調2024年盈利預測，下調比例爲11%。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲18億元/30億元/40億元，對應EPS分別爲1.18元/1.97元/2.61元，對應PE爲11.7X/7.0X/5.3X，維持“買入”評級。
風險提示
（1）地緣政治風險；（2）終端需求恢復不及預期風險；（3）其他第三方數據來源出現誤差對結果產生影響；（4）審批不通過或審批時間過長風險；（5）其他不可抗力影響。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券李輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.72%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利20.25億，根據現價換算的預測PE爲10.47。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級22家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲16.42。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。