東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧,高正泰近期對亞光科技進行研究併發布了研究報告《年年報點評：歸母淨利潤同比增長76.41%，業務增長持續推進》，本報告對亞光科技給出增持評級，當前股價爲5.37元。
亞光科技(300123)
事件：公司發佈2023年報，2023年實現營收15.89億元，同比-5.79%，歸母淨利潤-2.83億元，同比+76.41%。
行業上升空間大，公司掌握未來發展機遇：公司2023年實現營業收入15.89億元，同比-5.79%，營業成本17.31億元，同比-9.98%，歸母淨利潤-2.83億元，同比+76.41%。主要原因是受船艇業務持續虧損及閒置資產處置計劃等因素影響，共計提減值損失1.74億元。公司主營業務軍工電子，其核心競爭力未發生重大不利變化。在日益複雜的國際安全形勢下，我國也將強軍目標提上日程，軍工行業處於歷史性的發展機遇期。2023年我國國防費預算約爲1.55萬億元人民幣，同比+7.2%，連續兩年增速突破7%，保持持續增長。引商務部投資促進事務局預測，預計2025年，國防信息化開支可能會到達2,513億元，佔國防裝備支出的40%，核心領域有望保持20%以上的複合增長。公司作爲行業領軍人，將借勢發展，在未來創造更好的業績表現。
公司主業訂單激增，船舶業務處置迅速：2024年4月15日，亞光科技集團披露關注函回覆公告中指出，公司將重點研發軍工電子相關產業，順應當前科技發展潮流。目前相關業務收入佔總收入70%，其中主要產品微波電路和芯片半導體需求持續增長，大額訂單不斷。公司將持續拓展新客戶，並與現有重要客戶保持深度合作，全力鞏固並擴張軍工電子業務市場佔比。其次，2023年公司歸母淨利潤虧損主要來源於船舶業務以及相關減值，公司將進一步處置相關業務資產，積極補充公司流動性，支持軍工電子業務未來發展。
軍工板塊持續向好，無人機產業發展備受矚目：當前國際局勢催化我國對軍事武器需求激增，十四五期間軍演密集裝備用量增大，軍品消耗進一步加快。因此軍工產業鏈需求不斷增長，行業也將受益持續發展。公司持續經營軍工電子產業，發展勢態向好，使公司淨利潤同比大幅增長。因此下游產品的蓬勃發展將助力公司業績向好，發展目標更加明確。十四五後低空經濟快速發展，各部門密集出臺有利政策，保障和支持無人機配送網絡、工農作業相關低空生產作業網絡高效運作。公司在無人飛行器製造及銷售產業經驗豐富，未來相關產業營收將有望持續增長。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，且公司卡位軍工電子產業鏈核心位置，但考慮到軍工電子行業訂單週期波動，我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測值分別至0.21/0.71億元（前值0.68/0.85億元），新增2026年歸母淨利潤預測值1.12億元，對應PE分別爲265/78/49倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）政策及市場風險；2）應收賬款較高的風險；3）核心技術人員流失和技術泄密的風險。
最新盈利預測明細如下：
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