西南證券股份有限公司鄭連聲近期對科博達進行研究併發布了研究報告《Q1業績超預期，新產品新客戶逐漸放量》，本報告對科博達給出買入評級，當前股價爲69.61元。
科博達(603786)
事件：公司發佈2023年報及24年一季報，23全年實現營收46.25億元，同比+36.7%；歸母淨利潤6.09億元，同比+35.3%；毛利率29.6%，同比-3.3pp，淨利率14.1%，同比-0.7pp。24Q1實現營收14.17億元，同比+55.2%，環比-1%；歸母淨利潤2.19億元，同比+66.2%，環比+42.5%，超出預期。
季度營收創新高，費用控制有效：23年公司主要客戶銷量實現增長，其中主要客戶大衆集團全球銷量866萬輛（Marklines），同比+9.5%，23Q4公司營收首次突破14億元，整體呈現出強勁有力的發展勢頭。照明控制系統等老業務繼續穩定增長，營收同比+29.4%；底盤控制器及域控產品等新業務內生動力不斷積聚增強，呈持續放量增長趨勢，同比+552.3%。公司費用控制有效，23年費用率15.9%，同比-1.7pp，增厚利潤。
在手訂單充足，產品結構升級：23年公司獲得國內外客戶新定點項目73個，預計整個生命週期銷量10000多萬隻，其中寶馬、奧迪、大衆、戴姆勒、福特等客戶全球項目10個，預計整個生命週期銷量3000多萬隻。23年公司前期佈局的理想、寶馬等新客戶業務，發展成效顯現，同比增長338.07%。公司持續優化產品結構並向高價值領域擴展，進一步提高單品價值500元以上產品銷售比重，逐步降低100元以下低價值產品比例，力爭24年產品平均價值量在現有基礎上提升20%以上。
持續推進新技術研發，加快全球化戰略佈局：23年公司技術研發投資總額4.44億元，同比+18.50%，佔營收比重9.59%，在前期技術積累基礎上，逐步佈局了車身域控、底盤域控、玻璃變色、Efuse、新一代燈控技術、電驅控制等新賽道，並分別獲得理想、比亞迪、戴姆勒、大衆集團等國內外知名客戶項目定點。23年公司完成了首個境外生產基地日本工廠的設立，並在年底前正式投產，公司正選擇適宜投資方式逐步完善在歐洲、北美等重要客戶市場的生產佈局,爭取在24年底前完成，進一步滿足市場全球化的發展要求。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年EPS分別爲2.17/2.69/3.31元，對應PE爲31/25/20倍，歸母淨利潤CAGR爲30%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；客戶開拓不及預期的風險；原材料價格上漲風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司羅善文研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.57%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.65億，根據現價換算的預測PE爲32.53。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲86.49。
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