東方財富證券股份有限公司鄒傑近期對卡萊特進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：2023年營收利潤雙高增，掘金LED顯示控制優質賽道》，本報告對卡萊特給出增持評級，當前股價爲86.96元。
卡萊特(301391)
【投資要點】
2024年4月19日，卡萊特發佈2023年年報和2024年一季報，公司2023全年實現營收與利潤大幅增長。2023年公司實現營業收入10.20億元，同比增長50.16%；實現歸母淨利潤2.03億元，同比增長54.29%。單2023Q4來看，公司實現營收4.52億元，同比增長77.22%，環比增長110.75%；實現歸母淨利潤0.93億元，同比增長134.27%，環比增長134.27%。Q1通常是公司業務淡季，2024Q1公司實現營收1.43億元，同比增長7.55%，實現歸母淨利潤0.19億元，同比下降35.39%。
公司產品主要分爲LED顯示控制系統、視頻處理設備、雲聯網播放器三大類，分產品來看，（1）發送器2023年實現營收0.30億元，同比增長2.46%，毛利率爲53.17%，同比下降3.18pcts；（2）視頻處理設備實現營收4.98億元，同比增加84.57%，毛利率爲63.77%，同比提升4.13pcts；（3）接收卡2023年實現營收3.63億元，同比增加34.66%，毛利率爲22.89%，同比提升4.71pcts；（4）雲聯網播放器實現營收0.60億元，同比增加39.91%，毛利率爲56.18%，同比提升5.29pcts。
細分高速增長賽道，市場競爭格局向好。公司主要產品應用在LED顯示屏行業，對顯示控制系統與視頻處理設備的需求與LED屏幕像素數量呈正向相關，隨着LED顯示屏向小間距高清化發展和出貨面積的增加，公司預計2024年LED顯示像素量將增長30%。行業遠期空間廣闊。公司所處細分賽道集中度較高，一方面公司利用客戶渠道等資源擠佔小競爭者空間，另一方面通過與國產LED屏廠深度合作，提升在海外的市佔率，行業集中度持續提升。
高壁壘成就高毛利，研發卡位MLED。公司產品毛利率較高，2021-2023年公司總體毛利率分別爲42.18%/48.08%/47.42%。公司以算法爲核心，建立了較高的技術壁壘，同時產品僅佔LED屏終端成本5%-8%，降價壓力較小。此外，公司不斷加強對前沿技術的研發，提升中高端產品覆蓋率，在2023年成功研發Micro/Mini LED智能化核心檢測裝備，推動MLED技術升級和市場普及。
股權激勵計劃彰顯公司長期發展信心。公司2023年限制性股權激勵計劃公告中對公司層面營收和淨利潤進行考覈，以2022年爲基數，2023-2025年營收或利潤需達成的增速目標分別爲50%/125%/238%，對應年化複合增速爲50%。
【投資建議】
公司在2023年實現了營收和利潤的大幅增長。受益於高清化視頻趨勢，公司所處LED屏中的細分賽道成長性高，同時行業集中度高，競爭格局較好。公司構築了較高技術壁壘，毛利率較高。因此，我們對公司進行盈利預測，預計2024/2025/2026年的營業收入分別爲14.95/21.40/30.41億元，歸母淨利潤分別爲3.14/4.88/7.25億元，EPS分別爲4.62/7.18/10.66元，對應PE分別爲20/13/9倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
【風險提示】
市場競爭加劇；
客戶集中度較高；
技術迭代升級風險；
成本劇烈波動風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司李澄寧研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.73%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.06億，根據現價換算的預測PE爲19.28。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲134.01。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。