雖然趣活(QH.US)在2023年取得了全年淨利潤等多項數據轉正的業績，但依舊沒逃脫“高營收低盈利”的魔咒。
實現收入37.02億元，實現毛利潤1.67億元，併成功扭虧爲盈實現調整後淨利潤551.3萬元，雖然趣活(QH.US)在2023年取得了全年淨利潤等多項數據轉正的業績，但依舊沒逃脫“高營收低盈利”的魔咒，而這也是其一直被詬病的重要因素。
在4月17日業績發佈後，市場對趣活實現多項關鍵財務指標的表現予以了肯定，當日公司股價收漲8.29%，但仍止不住其股價下滑趨勢。實際上，趣活股價年初至今已下跌58.5%，已跌至1美元以下。
但從業務角度來看，趣活的表現並非沒有亮點。尤其是2023年公司涉足國內二手車平行出口業務後，在7個月時間內，通過3000萬元週轉資金，實現1.54億元業務營收。不過隨着國產新能源汽車的全球熱度越來越高，國內平行出口市場競爭也在日趨白熱化，該業務未來能否撐起趣活的估值還是一個未知數。
靠砍成本實現盈利?
據智通財經APP了解，趣活當前主要業務包括外賣配送、出行服務、保潔和住宿等本地化生活服務。
而從收入結構上看，趣活的營收主要來源於三大業務板塊，即平台履約解決方案、出行解決方案和保潔住宿解決方案。其中，平台履約解決方案、出行解決方案依舊佔據了其大部分收入。
從報告期內收入來看，公司整體收入一直處在下滑趨勢，相較2021年，趣活2023年總營收已下滑8%至37.02億元，但公司仍在2023年實現全年淨利潤轉正，其關鍵便在於趣活的“成本控制”。
實際上，趣活作爲中間商要獲取更大利潤，除了提高經營效率外，只能把目光瞄向下遊勞動者和上游平台。但在這場博弈中，相較下游勞動者，平台無疑掌握着更大的話語權與議價權。
在趣活核心業務外賣配送中，公司扮演的角色正是給外賣平台當“包工頭”，承接輕資產外賣平台的勞動者薪資和人員管理等費用。這一商業模式導致趣活的收入成本成爲制約其毛利率提升的最大瓶頸。
從業績來看，2021年至2023年，趣活向勞動者支付薪酬的成本比重已從85.8%降至81.8%，成本金額也從34.53億元降至30.29億元，降幅達到4.24億元，而同期公司總收入成本降幅爲3.14億元。也就是說，趣活得以實現成本控制，主要原因便在於優化了勞動者薪資和人員管理的相關成本。
雖然成本端的控制是趣活實現盈利的主要原因，但也並非全部因素。在費用端方面，2023年趣活營銷費用同比下降13.7%至1.84億元，實現連續兩年下降。
可以看到，趣活實現正向盈利的主要方式便是控制自身及下游勞動者的成本，但對於上游平台來說，趣活話語權顯然較弱。通常來說，收賬能力決定話語權。業績顯示，2023年，公司應收賬款達到4.82億元，佔當期總營收的13%。連鎖反應下，公司當前經營性活動現金流淨流出9728.2萬元，遠高於公司當期淨利潤水平。
平行出口撐起一片天?
在2023業績中，趣活重點提及了公司的國際業務，即二手車出口業務。業績顯示，該業務在短短7個月時間內，通過3000萬週轉資金投入，全年營收貢獻達到1.54億人民幣，佔出行服務解決方案收入的 66.1%，推動全年出行服務收入同比增長 116.4%。
這一方面體現出趣活在二手車出口業務進展上的迅速，另一方面也體現出目前國內新能源汽車在全球市場的火爆。
從市場來看，中國汽車流通協會的數據顯示，近年來，中國二手車的出口增速顯著高於新車。2021年，中國二手車僅出口約1.5萬輛，至2022年暴漲至近7萬輛，同比增長356%。業內預計，到2025年中國二手車出口量有望達到40萬輛規模。
另外，中國汽車流通協會資料顯示，二手車出口量中，新能源乘用車準新車出口佔比超過80%。這正是所謂“平行出口車”，即讓國內新能源新車以二手車的形式出口到國外。由於國內新能源汽車配置高、價格低，在國際市場具備一定優勢，因此不少二手車出口企業將“平行出口”新能源汽車當作了主攻方向，趣活便是其中之一。
但這類業務存在其固有痛點。據智通財經APP了解，當前我國二手車出口貿易商面臨着海外訂單不穩定;客戶不了解中國品牌，擔心產品質量和售後服務;海外採購與國內供給信息不對稱;小規模出口國際物流成本太高;自建海外倉需要較大投入，以及海外市場如何拓展等問題都在制約平行出口業務發展。
爲解決以上痛點，趣活將在今年推出具備"全託管模式"的二手車出口交易平台Carnuxt。其服務模式類似於與美國知名上市二手車交易平台Carvana，能夠通過整合質量認證、保障服務和保險理賠等功能，一站式解決二手車產品質量、銷售渠道及售後服務等難題。
Carnuxt的推出被市場解讀爲趣活有意將其培養成支撐公司估值的平台類業務。因爲在美股市場此類二手車服務模式已得到二級市場的認可。以上述提到的Carvana爲例，2017年上市以來，Carvana市值最高達到過761.2億美元，雖然其股價在2022年出現大幅下滑，但目前市值仍有144.26億美元，PE(TTM)爲32.06倍。
但從市場競爭和同賽道替代角度來看，Carvana之所以能得到二級市場的認可，在於其以便捷的在線購車體驗、無接觸服務、透明定價策略、車輛質量保證以及技術支持，顛覆了美國市場傳統的二手車交易模式，這也正是Carvana在上市僅4年後市值便超過美國老牌二手車供應商Carmax的原因。
但實際上趣活在二手車市場與Carvana面臨的市場情況並不相同。目前業內多數看法認爲，通過平行出口抵達海外的車型，並不能像官方出口車那樣推動實現高度的本地化，甚至難以滿足當地法規要求。並且對車企而言，平行進口行爲也會干擾企業正常的出海計劃，特別是影響車企在海外的定價和品牌價值。
另外，隨着國內二手車出口業務由藍海逐漸轉紅，從事該業務的出口貿易商也迎來內卷，利潤出現下降。在此背景下，二手車業務能否成爲趣活的未來的頂樑柱，取決於其能否在這個波動不斷的市場中順利立足。此外從平行出口的市場規模來看，趣活要想二手車業務達到其平台履約服務業務的規模，還有很長一段路要走。