華泰證券發佈研究報告稱，外圍不確定性擾動下，關注高股息+基本面企穩交集上週在外圍擾動壓制風險偏好下，港股持續調整。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，外圍不確定性擾動下，關注高股息+基本面企穩交集上週在外圍擾動壓制風險偏好下，港股持續調整。當前港股分母端對海外敏感度或有提升，美股Q1業績季及“再通脹+地緣擾動”的博弈成爲近期美股走勢的掣肘點，亦對港股形成流動性映射;分子端，中高頻數據顯示我國經濟溫和修復，當前或行至政策觀察的重要窗口期。
資金面，上週AH溢價再度突破150高點→南向資金淨流入321億港元，創去年以來單週次高(峯值：3.23當週，356億港元)；外圍擾動推升避險情緒，上週主/被動外資淨流出規模擴大。中長期看，對港合作“新規”有望進一步暢通互聯互通機制，爲香港資本市場引入資金活水。配置上，關注高股息+基本面企穩交集。
華泰證券觀點如下：
對港合作“新規”如何影響港股市場？
上週五證監會發布5項對港合作措施，包括放寬ETF產品範圍、納入REITs、支持人民幣交易櫃台、優化基金互認和暢通上市融資渠道。新規有助暢通互聯互通機制，爲香港資本市場引入資金活水、提升流動性。具體看，當前港股通ETF共8只，基金規模總計1915億港元，簡單篩選近6個月日均資產規模不低於5.5億港元且投資區域在香港的港股ETF，新規下港股通ETF的數量或有望擴容至21只、基金規模升增至2450億港元（原規則可比值：14只/2370億港元）。同時，新規首次將REITs納入滬深港通，香港11只REITs中或有3只前12個月平均流通市值、流動性等指標符合納入標準。
分子端溫和復甦，或行至政策觀察窗口期
2024年我國經濟開局良好，1季度實際GDP增長5.3%，超出彭博一致預期（4.8%），分結構：萬億特別國債、PSL提振基建投資需求；春節/清明節引領一季度消費對GDP增長貢獻率達73.7%，消費升級（文旅/養老）趨勢向好；全球製造業PMI連續三個月高於榮枯線，各經濟體或逐漸進入溫和補庫週期，帶動一季度外需改善、出口增速創6個季度以來新高。高頻數據看，3月中國70城新房價格環比跌幅連續3個月收窄，新房/二手房成交量有所回升；4.12當週，深圳二手房錄得量呈現恢復性增長，再創近3年單週新高。當前市場或行至政策觀察重要窗口期，後續關注政治局會議定調。
業績季VS再通脹+地緣擾動，外圍不確定性或有提升
近期美股走勢的掣肘點或在於業績季及再通脹的博弈，疊加地緣局勢升溫，外圍不確定性或進一步增強。本週美股將迎來Q1業績披露高峰，據Factset預測，標普500一季度EPS同比增速或爲3.2%，其中科技股仍爲核心驅動力（21%），業績表現有望支撐近期美股走勢。然而，再通脹及地緣政治或與業績效應形成“對抗”：①近期多項數據催生再通脹隱憂，疊加聯儲重要官員言論偏鷹，海外貨幣政策預期仍在下挫；②地緣衝突推動全球避險情緒升溫，上週美元/美債利率衝高，主、被動外資淨流出規模分別創今年2月、去年10月以來單週新高（-3.64/-3.55億美元），資金面或階段性承壓。
配置方面，關注高股東回報率+基本面企穩的交集
配置方面，在國內外風險轉向之前，建議持續關注高分紅回購+基本面修復的交集：1）結合企業分紅能力及意願，2024年家電/通信/非銀/汽車/銀行/紡服/煤炭的預計分紅企業佔比較高且預期力度較大；2）景氣回升的行業或主要集中在：①出口鏈：全球製造業回暖的背景下，外需韌性的行業基本面或有望企穩，1-2月家電出口同比回升，外銷韌性；②遊戲：24年1-2月中國手遊市場收入同增8.6%至359.42億元，同時24年版號發放數量已連續3個月超過100款，行業供給側結構穩定；③半導體：2月全球半導體銷售額同比連續10個月回升；④週期資源品：近期銅/鋁/石油價格持續上升。
風險提示：國內經濟復甦力度不及預期；新規下港股通ETF測算有誤。