中金發佈研報指出，當前時點，國內製造業保持向好的恢復勢頭，此前由於地產景氣下滑，市場對行業需求預期仍悲觀。往前看，鋼鐵行業預期有望修復。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報指出，當前時點，國內製造業保持向好的恢復勢頭，此前由於地產景氣下滑，市場對行業需求預期仍悲觀。往前看，鋼鐵行業預期有望修復，且短期難證僞，被低估的製造業龍頭鋼企或將迎來盈利與估值的逐步修復，超額收益可期。標的方面，建議關注兩條主線：1)底部佈局被低估的鋼鐵“核心資產”，2)特鋼新材料龍頭企業。
相關標的：1)重點推薦寶鋼股份(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)，建議關注南鋼股份(600282.SH)。2)重點推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際(00826)，建議關注不鏽鋼管龍頭久立特材(002318.SZ)、中信特鋼(000708.SZ)。
行業近況：國家統計局公佈3月數據：2024 年3 月粗鋼表觀消費量7931.7 萬噸，同比-7.4%。粗鋼產量8858.8 萬噸，同比-4.6%。
中金主要觀點如下：
三月需求延續分化，基本面二次探底
3 月製造業及建築業延續分化格局：房屋新開工面積同比-25.6%至7854 萬平方米，地產銷售面積/銷售額同比-23.7/-28.5%至11299 萬平米/10788 億元，地產修復不及市場預期。
同時，製造業景氣偏強，製造業固定資產投資額同比+9.9%，汽車/家電等下游產量亦延續增長態勢。整體來看，1Q24 鋼鐵基本面仍呈現弱勢，地產銷售的量價均低迷，開工端下滑明顯，導致鋼鐵需求的低迷。年初至3月下旬市場預期仍悲觀，整體黑色系價格快速下行，產生剪刀差，行業利潤二次探底，1Q24Mysteel鋼鐵企業盈利率25.9%，跌近歷史最低水平。
製造業景氣有望回升，看好預期驅動核心資產估值修復
中金強調，股價走勢並不完全取決於實際需求，預期的變化及事實發展與預期的差異同樣是板塊超額收益的源泉。中金認爲當行業基本面改善的預期強化或出現階段性改善，板塊估值即具備修復條件。
4月以來鋼鐵行業基本面得到邊際改善：需求展現較強韌性，五大品種表觀消費量964.7 萬噸，同比降幅相比1Q24 收窄6.7ppt，同時鋼企盈利修復，中金測算二季度至今螺紋鋼即時/考慮一個月庫存生產利潤分別環比1Q24 增加143/94 元/噸至107/128 元/噸。
中期來看，看好製造業景氣修復超市場預期
1)前瞻性指標出現改善，3 月製造業PMI同比+3.5%至50.8，呈擴張趨勢。中金觀察到工模具鋼及切削工具等領先鋼材品種訂單亦得到修復。2)鋼材出口增長勢頭強勁，3 月我國鋼材出口環比+37.9%至988.8 萬噸。3)國內設備更新改造、消費品以舊換新政策正穩步推進，中期有望進一步支撐製造業用鋼需求。4)鋼鐵庫存自春節後進入主動去庫週期，目前庫存已經降至較低位，供需間的緩衝墊更薄，若後續鋼鐵需求出現復甦或復甦預期持續強化，庫存週期很可能進入被動去庫或主動補庫，二者形成共振，從而推動鋼價上漲與鋼企盈利的修復。
風險提示
地產景氣進一步下滑；全球經濟加速下行。