4月15日，聚和材料獲東方財富證券增持評級，近一個月聚和材料獲得6份研報關注。
研報預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲7.50/9.12/10.40億元。研報認爲，銀價上漲多次與銀漿企業毛利率改善同步，銀漿企業原材料庫存週期約爲1個月，庫存收益或在其中發揮重要作用。短期看，銀價由金融屬性主導，受海外通脹、聯儲降息預期及地區動亂多重因素影響，銀價由年初不到6000元/kg快速上漲至超過7300元/kg；中長期看，隨着光伏新增裝機提升及N型電池銀耗增加，白銀供需缺口或持續走擴，銀價具備長期向上基礎。我們認爲，近期銀價快速提升有望爲公司帶來可觀的庫存收益，中長期銀價穩步向上也有利於公司毛利率持續改善。技術升級產品迭代，N型銀漿加工費相對堅挺。原材料全面佈局，生產成本逐步優化。2023年公司完成江蘇連銀股權（聚有銀）收購，並派駐專業管理團隊，實現了對聚有銀全面整合、工藝優化及產線改造，23Q4已實現噸級銀粉出貨。同時，公司計劃投建“高端光伏電子材料基地項目”及“專用電子功能材料工廠及研發中心建設項目”，項目建成後公司將具備3,000噸電子級銀粉和300噸玻璃粉產能。我們預計，隨着銀粉及玻璃粉產能逐步導入，公司成本有望顯著下降。
風險提示：下游需求不及預期；技術迭代不及預期；行業競爭加劇等。