金吾财讯 | 国盛证券发研报指，比亚迪电子(00285)Q4收入为378亿人民币，同比增长5%，全年收入1300亿元，同比增长 21%，主要驱动因素包括：1)公司在海外大客户供应份额提升，2)依托母公司的汽车智能产品分部快速成长。分产品结构看，公司2H23零部件/消费电子组装/新型智能产品/汽车智能产品收入均实现增长，分别为 87亿/477亿/94亿/80亿，同比+16%/+15%/+14%/+32%，占比分别为 12%/65%/13%/11%。盈利方面，2023年毛利率同比提升2.1pct至 8%，创下历史新高，主要系产品结构优化、整体运营效率提高；归母净利润录得 40亿，同比增长118%，归母净利润率提升1.4pct至3.1%，盈利性较 2022年大幅改善。
该行指，公司收购捷普带来的收入增量低于预期，该行适当下调盈利预测。预计 2024-2026年公司收入为1611/1828/1907亿元人民币，同比增速24%/13%/4%；归母净利润为51/61/73亿元人民币，同比增长27%/19%/19%。考虑公司收购业务盈利望持续改善，该行认为公司合理市值为793亿港元，约合35港元/股(以4月8日港币兑人民币汇率计)，对应 12x2025eP/E，维持“买入”评级。