智通財経のアプリによると、国联証券は研究レポートを発行して、2023年に重卡業界の販売台数が底を打って回復し、国内販売台数が回復し、天然ガスと出口が構造的なハイライトとなると述べている。絶対的な販売台数から見ると、現在の販売台数は、中心となる販売台数の範囲の下限よりも低いままです。2024年を展望すると、経済政策の刺激の下で工程業や物流業は引き続き回復傾向にある可能性があり、淘汰政策が業界全体の販売台数を引き上げることが期待されています。天然ガスに関しては、供給面が増加しているため、2024年には価格が昨年同期よりも急速に下落し、段階的に低水準で推移し続けることが見込まれています。2024年には、天然ガス重卡の浸透率が向上し、業界の収益構造が持続的に改善されることが期待されます。

重点推薦銘柄: 潍柴動力(02338)、中国重汽(03808)、銀輪股份(002123.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)。

業界の出来事: 一商用車網が2024年3月の重卡販売台数データを公表。

国联証券の主な観点は以下のとおりです:

下流需要がさらに回復する見込みで、全体的な販売台数は予想通りです

第一商用車網の公表データによると、2024年3月における重卡業界の販売台数は約10.6万台で、前月比+77%、前年同月比-8%で、市場予想に一致します。前年同期は11.5万台で、国内販売は7.6万台、輸出(中汽協)は2.4万台、1.5万台が補充ラインナップでした。Q1累計販売台数は約26.3万台で、前年同期比9%増となり、2023年の重卡総販売台数の底を打つ期間から上向きの回復傾向が続きます。3月の販売台数の前年同月比の減少は、需要面が前年同月比で弱かったことが主な原因です。Q1の住宅着工面積は前年同期比で29.7%減少し、最新の物流指数(3月21日)は1024.6で、前月比-0.39、前年同月比-1.67で、サイクルの底部区間にあるままです。

注目点は、1)天然ガスの価格が段階的に下落し続け、ガス重卡の普及率が急速に向上していること、2024年3月20日の天然ガス価格は4.11元/kgで、前年同月比で-15.7%減少しています。(24年1月の高値に比べて約26.6%減少し、全体的には揺れながら下降しています)、ディーゼルと天然ガスの価格差は3.64元/kgに達し、前年同月比で約19.7%拡大しています。この範囲内でガス車は経済的であることが明らかになっています。2)下流回復の兆候が見られ、制造業PMIは2024年3月に50.8、前月比+1.7、建設業PMIは56.2、前月比+2.7で、いずれも景気動向の好転を示しています。

新しい大規模な装備の更新を促進し、国IV車両を廃止することで、業界全体の成長が促進される可能性があります。

3月1日、国務院常務会議は「大規模な装備の更新と古い製品による新製品交換アクション計画の推進」を審議し、新しい大規模な装備の更新と古い製品による新製品交換を推進し、関連する装備や重卡の需要を引き上げることが期待されています。2022年11月には、生態環境部など15の省庁が共同で汚染処理攻撃行動計画を発行し、2025年までに、新しいエネルギーと国六排出基準の車両の保有量が40%を超えることを目指しています。

2023年以降、北京、浙江、山東、河南など一部の地域では、国IV車両の廃止を加速するために廃止補助金が支給されています。2022年年末の時点で、全国の重卡保有量は894万台で、2017年以降の国五と国六の販売台数(717万台)を差し引いた残りの177万台は、国IV以下の待機中の車両です。2024年の販売台数は110万台以上に達することが予想されています。

構造面では季節的な要因による影響を受け、各自の自動車メーカーの市場シェアが大きく変動しています。

2024年1〜2月、中国重汽、一汽解放、東風グループ、陝汽集団、福田自動車の累計販売台数は、それぞれ約4.5/3.4/3.0/2.1/1.2万台で、前年同月比+23%/+27%/+62%/+43%/-3%であり、市場シェアはそれぞれ29.1%/22.0%/19.3%/13.2%/7.5%で、前年比で+3.3/+1.9/+2.8/-2.6/-2.3pctとなっています。2024年1-2月の重卡行業界のCR3とCR5はそれぞれ70.4%と91.1%であり、前年比でそれぞれ8.0pctと3.1pct拡大し、市場シェアがさらに龍頭集中するに至りました。

リスクポイント:地域紛争の悪化により、LNGの価格が高騰することが懸念されます。物流業界の回復が予想を下回り、貨物車やトラックの販売に影響を与える可能性があります。政策が想定よりも実現しない場合、最終端末の更新および交換需要を効果的に促進することができません。