基於商業邏輯，鈣鈦礦疊層電池提效顯著，是晶硅的下階段路線。
智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，鈣鈦礦及疊層電池是光伏下一代技術。單節鈣鈦礦電池、疊層電池理論極限分別爲33%，44%，尤其是疊層電池相對晶硅電池具備更高的轉換效率，晶硅下階段的發展路線。鈣鈦礦電池作爲光伏新技術，在2023年光伏二級市場行情慘淡的大背景下在一級市場仍能夠持續密集融資，說明鈣鈦礦作爲最有潛力的光伏新技術更受資本市場認可，光伏行情企穩後，鈣鈦礦有望成爲點燃行情的催化劑。
中泰證券主要觀點如下：
鈣鈦礦產業鏈更新：
基於商業邏輯，鈣鈦礦疊層電池提效顯著，是晶硅的下階段路線。隨着晶硅組件降至1元/W以內，單節鈣鈦礦電池的性價比邏輯難以兌現。類比多晶被單晶淘汰，低效率技術路線難以在電站端取勝。
鈣鈦礦晶硅疊層電池兼容現有晶硅產能，可以與現有的HJT、TOPCon路線相結合，保留原有產線的基礎上新增鈣鈦礦工藝即可完成產品升級。形成的疊層組件效率有望達到30%以上，與原有晶硅呈現代際差異。鈣鈦礦電池廠、晶硅廠商、設備廠商對於疊層路線已形成一致預期，疊層電池將會是光伏的下階段路線。
基於工藝演進，鈣鈦礦路線中蒸鍍工藝不可或缺，是變化最大的工藝環節。對於單節電池，頭部企業陸續開啓GW級產線招標，量產線爲了保證電池效率和穩定性，工藝中增加了鈍化層鍍膜，疊加電子傳輸層也需要用到C60，產業趨勢大多采用蒸鍍方案。對於兩端疊層電池中的鈣鈦礦鍍膜需要在晶硅絨面上進行，絨面鍍膜中必須使用蒸鍍。四端疊層中大面積鈣鈦礦部分仍需單節電池同樣的鍍膜工藝，蒸鍍確定性強。
鈣鈦礦投資邏輯核心催化：
①單節電池GW級量產線擴產，頭部企業GW擴產表明行業進入量產階段，單節電池將率先在BIPV、車載光伏、室內光伏等差異化場景商用；②晶硅大廠加速佈局，投建百兆瓦中試線，代表晶硅產業形成一致預期：疊層爲光伏下階段路線，產業催化明確；③寧德時代、京東方等跨界龍頭有望在技術突破後快速擴產。
建議重點關注鈣鈦礦電池相關標的：
①設備：整線：捷佳偉創(300724.SZ)、京山輕機(000821.SZ)；鍍膜：曼恩斯特(301325.SZ)、奧來德(688378.SH)、大勝達(603687.SH)、微導納米(688147.SH)；激光：傑普特(688025.SH)、德龍激光(688170.SH)。
②材料：TCO玻璃：金晶科技(600586.SH)、耀皮玻璃(600819.SH)。
③製造：杭州柯林(688611.SH)，協鑫科技(03800)。
④應用：江河集團(601886.SH)。
風險提示：鈣鈦礦及疊層技術推進不及預期、相關標的業務進展不及預期、相關標的業績不及預期、研報使用的信息存在更新不及時風險。