中國銀河證券股份有限公司顧熹閩近期對米奧會展進行研究併發布了研究報告《業績、邏輯全面兌現，公司中期成長動能依然充足》，本報告對米奧會展給出買入評級，當前股價爲39.96元。
米奧會展(300795)
核心觀點：
事件：2023年公司實現營收8.35億元/同比+140%，實現歸母淨利1.88億元/同比+274%，實現扣非淨利1.82億元/同比+406%。其中，4Q23公司實現營收3.66億元/同比+75%，實現歸母淨利1.06億元/同比+70%，實現扣非母淨利1.04億元/同比+91%。
23年公司展會業務全面恢復，合同負債反映24年企業出海參展需求仍強
2023年公司全面兌現展會服務區域拓寬、單展規模擴大的成長邏輯，全年成功在一帶一路重要節點國家、RCEP國家，新興市場國家、發達國家等10餘不同經濟體舉辦境外線下自辦展，總展位數超1.3萬個，同比2022年增長約106%，創歷史新高。從合同負債情況看，公司4Q23合同負債金額約0.92億元/同比+33%，反映2024年中國境內企業出海開拓市場的需求依然強勁。
規模、品牌效應顯現，公司盈利能力創歷史新高
2023年公司主營業務毛利率50.1%/同比2019年+3.8pct，實現淨利率23.6%/同比2019年+8.1pct。公司毛利率、淨利率新高主要受益於單展規模擴大、品牌效應提升、數字化投入帶來的三重催化。其中：1）公司迪拜/印尼/日本展會規模均較2019年同期有顯著提升，推動展館租金、人員、營銷費用優化，規模效應釋放；2）品牌效應方面，2023年公司出國辦展面積、組織參展企業數量、展位數均超過2023年審批執行的出國辦展項目比重的50%，已成爲中國企業出海參展的重要渠道；3）疫情期間公司數字化投入推動銷售費用率優化作。從主要期間費用中的銷售費用看，2023年公司銷售費用率16.7%/同比2019年-4.2pct。
投資建議
出海擴張目前已成爲中國企業與政府共識，公司作爲服務中國企業出海的重要渠道，未來將持續受益於這一產業趨勢。此外，我們認爲公司未來成長路徑仍在於展會規模、數量、單價（專業展+數字化服務）的三維擴張，疊加民營企業具備靈活的管理、激勵機制，中長期公司的成長動能依然充足。我們預計公司2024-26年歸母淨利各爲2.8、3.6、4.4億元，對應PE各爲22X、17X、14X，維持“推薦”評級。
風險提示：全球地緣政治動盪的風險；專業展轉型低於預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券徐晴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.78億，根據現價換算的預測PE爲22.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲44.72。
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