財聯社3月28日訊（編輯 劉蕊）當成長股不再成長，似乎就只能落到被人厭棄的境地——特斯拉就是個典型例子。
美東時間週二，伯恩斯坦下調了特斯拉目標價，並指出特斯拉過高的估值不合理，因爲它的利潤率與同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已經增長停滯，目前也看不到明顯的催化劑來刺激它未來的增長。
伯恩斯坦分析師們將特斯拉的目標股價從每股150美元下調至120美元。這意味着該股較週三的收盤價179.83美元相差三分之一。
特斯拉估值仍然過高
美東時間週二，伯恩斯坦以託尼·薩科納吉（Toni Sacconaghi）爲首的分析師發佈報告稱：
“與傳統汽車製造商和高增長汽車製造商相比，特斯拉的股價在幾乎所有估值指標上都保持高位，而且與科技公司相比，特斯拉的增長預期降低了，因此它的股價看起來很貴。”
今年以來，特斯拉股價已經大幅下挫，年初至今已經累計下跌超27.63%。
儘管股價已經大幅下挫，但相對於其他汽車公司，它的估值仍有巨大的溢價——特斯拉估值仍是其他汽車製造商的六倍。
伯恩斯坦指出，事實上，特斯拉的估值在過去數年一直很高，但這是因爲特斯拉過去的增長率要高得多，而如今的情況已經不同了。
薩科納吉在報告中寫道：“目前特斯拉的利潤率與美國同行相當，在某些情況下甚至比美國、日本的同行更低。同時，其未來增長率更接近豐田和本田，而且還低於比亞迪。”
伯恩斯坦補充說，儘管特斯拉的市盈率高於大型科技公司，但其利潤率在這類公司中卻要低得多。
該報告稱，隨着歐洲和美國的電動汽車普及率放緩，市場需求走軟正在削弱特斯拉的交付量。
伯恩斯坦將特斯拉今年的產量預期下調至198萬輛，低於市場普遍預測的206萬輛，同時預計直到2025年底前，特斯拉都將維持疲弱的增長勢頭。
缺乏刺激增長的技術
作爲一隻飽受期待的成長股，特斯拉目前面臨的難題在於缺乏刺激成長的變革性技術。不僅是近期大熱的AI技術特斯拉沒有沾上邊，在其他技術領域，特斯拉似乎也已經落後了。
比如，樂觀的投資者可能會指出，特斯拉的全自駕駛技術（FSD）是一項變革性的技術，應該會長期證明其股價是合理的。但伯恩斯坦指出，其他製造商也在這個領域展開競爭。
同時，特斯拉也不太可能在機器人出租車（robotaxi）服務方面取得進展，因爲Waymo已經在該領域佔據主導地位。
而在機器人領域，儘管特斯拉此前發佈了包括Optimus和Dojo等機器人，但伯恩斯坦指出，就像在自動駕駛領域一樣，特斯拉的技術已經落後了，就連特斯拉CEO馬斯克自己也將這塊業務淡化爲“希望渺茫的嘗試”。
（財聯社 劉蕊）