近日，舜宇光學科技和瑞聲科技相繼發佈了業績報告，然而它們卻在績後受到了完全不同的待遇。
舜宇光學科技在績後連續兩個交易日大跌，股價創下近7年新低；瑞聲科技在發佈業績後股價應聲上漲，在績後第二個交易日漲幅超11%，股價創下階段新高。
昔日曾被認爲旗鼓相當的雙姝，爲何現今出現了這麼大的分化？
生態持續是關鍵原因
儘管從全年數據來看，2023年消費電子市場依然萎靡，但市場環境已於下半年出現好轉。據Counterpoint的數據，2023年10月全球智能手機銷量開始出現了同比增長——這是市場經歷了27個月的連續同比下滑後的首次扭轉。
瑞聲科技深度受益於手機市場需求回暖，下半年實現收入112億元，同比持平，環比增長21.48%；歸母淨利潤爲5.9億元，同比增長25.2%，環比增長293%；毛利率爲19.2%，同比提升1.4個百分點，環比提升5.1個百分點。從以上數據來看，業績開始止跌回升，向上拐點已確立；規模效應之下，費用會被較快攤薄，釋放較高的盈利彈性。
從財務數據與運營數據來說，公司受益於“多輛馬車”共驅。2023年，聲學產品ASP出現回升，受到中高端市場中的份額提升，以及新平台與新技術的驅動；光學業務收入同比增長12.7%，6P鏡頭出貨量佔比快速提升，且WLG玻璃鏡片良率提升帶來產能穩步提升；精密結構件收入同比增長超過30%，得益於更多的高端旗艦機和摺疊機採用馬達和金屬中框，以及轉軸和VC散熱板等創新產品的放量；傳感器及半導體業務，公司持續推廣自研高性能MEMS麥克風，安卓端中高價值量產品出貨量佔比同比提升約17個百分點至50%以上 ；新興業務方面，公司在智能汽車、AR/VR、AI等方面取得多個突破，已經攜手行業龍頭，達成合作。
但必須一提的是，取得了均衡向上的業績表現是表觀，透視報表必須“由表及裏”，尋找增長的本質，才能判斷成長驅動因素未來是否能延續。由表及裏地看，瑞聲科技的表現得益於公司向中高端生長、向更寬廣領域生長。
持續進化的生態才是成功背後的核心本質——
憑藉着深耕行業多年積累起來的優勢，瑞聲科技以技術爲支撐不斷實現擴展，逐漸從聲學、到光學、再延伸到精密結構件、傳感器與半導體等領域。在此基礎上，公司通過垂直整合各業務，不僅能夠深度挖掘行業價值鏈尋求更多機會，同時也構建了核心競爭能力。憑此，瑞聲科技可以更好地把握科技趨勢，在更多行業實現能力複用，包括在手機、AR/VR以及智能汽車等領域，持續地打破界限——不過，這樣的能力暫時被低估了。一部分投資者對瑞聲科技的印象，依然停留在傳統手機產業鏈上的聲學龍頭之上，但實際上，瑞聲科技的生態化系統，能有效聚合客戶池與資源池，形成各版塊協同，並實現持續生長與進化。
在這樣的生態系統的持續賦能之下，2023年的成果，可能僅僅只是一個開端。尤其值得一提的是，財務數據有滯後性，是後驗指標。與其按照歷史數據的滯後性推算，作前瞻性展望我們能更清晰地看見這一點。
開始站上科技浪潮之巔
毫無疑問，在全球範圍內，當前有兩大科技浪潮——AI與智能汽車。動態進化的生態，使瑞聲科技很好地把握住這兩大科技浪潮。
在智能汽車方面，瑞聲科技佈局深遠。瑞聲科技於2023年成功地收購老牌明星汽車聲學公司PSS（Premium Sound Solutions，普瑞姆）。PSS有着50年曆史，是全球領先的高端音響系統供應商，已涵蓋了大部分的海外主流的汽車品牌，並是多家汽車原廠零部件一級供應商（即Tier 1）。收購PSS是一步很好的棋，瑞聲科技在高端市場開始展露頭角。
根據產業鏈調研結果，PSS客戶覆蓋了寶馬、奧迪、賓利、大衆等多數品牌車企。尤其近年來在國產新能源市場的滲透率快速提升，根據研報和媒體報道，理想汽車近期推出的旗下首款純電動MPV車型理想MEGA、L7、L8、L9，以及華爲M9等熱門車型揚聲器，都是來自瑞聲科技旗下的PSS。
瑞聲科技管理層在業績發佈會上透露，PSS公司今年業務發展迅速，預計2024年就將帶來30至35億元的營收貢獻，實現2億元左右的淨利潤。
而事實上，在收購PSS以前，瑞聲科技就已經深耕車載領域超過2年，擁有超過6-10億的定點項目和規模。收購PSS後，瑞聲科技在智能汽車領域彷彿插上了翅膀。復盤歷史，瑞聲科技在手機的發展路徑，是先從聲學開始站穩腳跟，而後逐漸擴展到更多的領域；當下，在智能汽車領域，隨着瑞聲科技同樣在聲學取得突破，公司有望快速複製上一個階段的成功。
關於AI科技浪潮，AI對於硬件創新提出了新的高要求，並重塑聲學、光學等技術。此前，天風國際分析師郭明錤發文表示，瑞聲科技與歌爾股份已被確定爲iPhone16的麥克風供應商，出貨量分配相當。受益於規格升級，每隻iPhone16的麥克風單價將較iPhone15至少高約100–150%。郭明錤指出，瑞聲科技的營收基數較小，故相對更爲受益。
而比iPhone 16更早到來的AI手機，是已於2月底發佈的三星Galaxy S24系列，以及將於4月發佈的華爲P70系列。P70系列被認爲是2024年最重要的AI手機起點，可能會超越華爲M60，併成爲AI手機市場的核心。有市場消息稱，瑞聲科技是這兩個重磅系列的供應商。IDC做出預測，2024年全球新一代AI手機出貨量將達1.7億部，佔智能手機整體出貨量的15%。目前已經瑞聲科技爲這些終端品牌客戶提供創新性的AI產品，可以預見，公司未來很有機會把握機遇，乃至迎來新的高光時刻。
隨着紅利時代的到來，瑞聲科技有望加速打開新的增長邊界。市場對瑞聲科技的印象，是時候該更新了。