金吾財訊 | 天風證券發研報指，金蝶國際(00268)發佈年報，23年實現收入56.79億元，yoy+16.7%。公司23年歸母淨虧損2.10億元，同比減虧1.79億元；經營活動產生的現金流量淨額爲6.53億元，同比增長74.5%。合同負債達31.77億，yoy+20.74%。
該行指，考慮訂閱業務的高毛利和IaaS成本下降，毛利率有望進入長期提升通道。費用方面，考慮研發效率提升以及產品逐步成熟，研發費用佔比仍有下降空間。人數方面，公司2023年僅新增5%不到，訂閱商業模式決定未來人員的需求亦有限。基於此，該行看好公司2024~2026年實現現金流到利潤V型反轉，而實際上公司2023年下半年虧損已經明顯收窄。
考慮公司提出“訂閱優先、AI優先”的戰略目標，該行認爲公司在業務選擇上或更爲審慎，調整公司2024/2025年營業收入預測爲66.3/77.25億人民幣（原預測75.94/94.18億人民幣），新增2026年營業收入預測89.71億人民幣，調整公司2024/2025年淨利潤預測爲-0.4/0.6億人民幣（原預測1.00/3.5億人民幣），新增2026年淨利潤預測5.6億人民幣，維持“買入”評級。