金吾財訊 | 國信證券發研指，中國利郎(01234)主營商務男裝品牌銷售，2023年公司收入增長14.8%至35.4億元，淨利潤增長18.4%至5.3億元。其中主系列/輕商務收入分別增長11%/35%。毛利率同比提升2.2百分點至48.2%，由於庫存撥備回撥2666萬元以及未提供分銷商返利。由於直營爲主的輕商務佔比提升及營銷投入增加，銷售及管理費用率增加0.6百分點，另外，其他收入減少0.9百分點。
該行指，公司產品競爭力較強，渠道轉型成效逐步顯現。產品原創比例75%，年內推出新升級的拒水羽絨服2.0，帶動公司羽絨服銷售增長30%。疫情期間輕商務轉型自營、主系列轉型代銷，有效實現庫存互聯互通和運營效率提升。2023年主系列約40%的代銷門店貢獻了約60%以上的收入；輕商務收入同比增長35%，已實現盈利，其中輕商務全年淨開門店17%，店效快速提升。
該行表示，2023年消費弱復甦，公司仍實現雙位數增長及利潤率提升，同時庫存健康度提升。展望中長期，公司渠道轉型自營和代銷的成效逐步顯現，新零售和輕商務仍有較大成長空間，未來有望保持穩健增長。由於2023年淨利潤略好於預期，小幅上調盈利預測，預計2024~2026年淨利潤分別爲5.9/6.8/7.5億元（原2024-2025年爲5.8/6.6億元），同比增長9.6%/13.7%/11.6%，估值切換後上調目標價至5.2-5.5港元（原爲4.8-5.0港元），對應2024年9.5-10xPE，維持“買入”評級。