天風證券發佈研究報告稱，24年春節期間白酒行業總體表現平穩&內部強分化(符合預期)，預計量同比接近持平，價仍保持弱增長態勢。白酒行業仍可關注三條主線。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，24年春節期間白酒行業總體表現平穩&內部強分化(符合預期)，預計量同比接近持平，價仍保持弱增長態勢(消費升級&降級同時存在，大衆酒內部升級動力仍強勁)，“渠道利潤穩定”+”動銷表現優秀“的高端/大衆品牌表現優，”開門紅“爲其達到全年業績目標概率再添一磚。
白酒行業仍關注三條主線：①具備α，即業績穩定性：貴州茅台(600519.SH)/山西汾酒(600809.SH)/古井貢酒(000596.SZ)/瀘州老窖(000568.SZ)/今世緣(603369.SH)等；②或存潛在邊際變化：五糧液(000858.SZ)/洋河股份(002304.SZ)等；③β主線：捨得酒業(600702.SH)/水井坊(600779.SH)/酒鬼酒(000799.SZ)等。
天風證券主要觀點如下：
春節期間消費情況：從交運/餐飲/電影/旅遊等數據看，多實現同比雙位數增長，爲春節白酒動銷奠定良好基礎。
超預期點一：
具備α酒企多完成春節回款目標。24年春節回款端分化明顯，呈三大特徵：① 提前：24年春節相對偏晚，酒企普遍於11-12月啓動開門紅回款。② 穩健：雖24年春節回款時間點偏早，但是整體回款節奏平穩(頭部酒企的完成進度符合預期)。③ 分化：回款進度分化;回款方式分化。
超預期點二：
實際春節動銷或較市場此前悲觀預期好。春節動銷分化明顯，呈兩大特徵：①量平：24年春節期間500-800元價位帶銷量預計表現靠後，而高端酒/大衆酒銷量預計仍正增長，整體動銷預計接近去年同期水平。②分化：價位分化明顯。價位上看，24年高端酒/大衆酒動銷較好：高端酒節前提價利於渠道利潤補充+價盤穩定，加速動銷；大衆酒則受益於酒廠針對動銷及消費者大幅提升投放費用(掃碼紅包等)，使得強品牌酒企動銷表現優秀。
超預期點三：
節後批價穩定度略超預期。春節批價分化明顯，節後表現穩定，庫存保持正常：在經歷了1月初批價回落後，節前1-2周批價走勢持續向上&部分品牌回款加速，節後批價正常回落，整體價盤表現穩定&庫存處於正常區間。
思考1之展望24Q1：
從回款進度看，基於高端酒/區域酒實際回款達成率多超預期，考慮23Q1板塊業績基數總體正常/偏低+回款節奏/庫存健康度差異大+區域間表現分化+場景間表現分化，天風證券預計高端酒&徽酒&汾酒業績表現良好，而次高端酒23Q1雖然基數總體偏低，但部分酒企仍面臨高庫存+弱動銷+回款壓力略大問題。
思考2之名酒提價的意義&後續是否會有提價潮：
①此前貴州茅台上提出廠價更多在於解決渠道利潤分配的不合理問題，而五糧液/劍南春節前提價意義更多在於解決批價倒掛問題/促進回款/提振渠道信心/梳理價盤；②名酒節前提價意義大於節後，而大衆酒節後提價意義大於節前，預計部分大衆品牌或將於淡季(Q2)進行提價/升級以保證強市場競爭力。
風險提示：供過於求；食品安全風險；需求疲軟；市場同質化產品競爭加劇。