3月19日，中国罕王（3788.HK）发布2023年度业绩公告，期内公司实现收入约30.28亿元（人民币，下同），同比增长16.39%；毛利率为20.54%，同比增长6.78个百分点；年内溢利约1.51亿元，成功实现扭亏为盈。同时，公司拟派付末期股息每股2.0港仙，连同中期股息每股2.0港仙，派息比率为47.39%。
根据公告显示，本次业绩恢复增长主要得益于铁精矿和高纯铁的稳定连续生产，在产量大幅增长的同时，有效降低了单吨产品的成本，从而提升公司整体的盈利水平。需要重点关注的一点是，公司全年的营收及净利增速都优于上半年，单从下半年表现来看，公司已经加快恢复到2021年那种健康的增长趋势。
增长，从来都是企业发展的永恒命题，透视中国罕王这份财报，对其核心能力的拆解，不仅是解码公司过去增长的秘密，也是洞悉该公司未来增长的钥匙。尤其是澳洲金矿业务，在当前黄金价格屡创新高的背景下，公司的投资价值有望被市场重构。
基本盘稳健：高纯铁产销双丰收，新增资源量可观
随着全球经济的稳步复苏，铁矿石市场也迎来新的发展机遇。2023年下半年，中国多地海上风电项目的加速推进，为高纯铁市场注入新的活力。在这一高速发展的浪潮中，中国罕王铁矿凭借其卓越的产品质量和高效的生产能力，成为市场的领军者。
作为中国市场风电球墨铸铁的第一大供货商，2023年中国罕王的高纯铁业务实现产销大幅增加，产量达到87.1万吨，同比增加31.17%；销量更是攀升至89.6万吨，同比增加45.45%。得益于连续稳定生产使得高炉炉况顺行，品种铁命中率也稳步提升，这为公司产品销量及销售收入的大幅增长奠定坚实的基础。2023年，高纯铁业务实现收入约27.84亿元，同比增长28.30%；毛利率较去年同期提升2.31个百分点。这是公司对高纯铁业务生产的持续优化，体现其在行业内的实力和竞争力。
值得一提的是，中国罕王的矿山位于著名的鞍本成矿带上，资源禀赋较高，所产出的铁精矿平均品位稳定保持在68%以上。然而，中国罕王并未止步于此，公司积极投身于上马和毛公矿区勘探工作，经过初步估算，新增资源量相当可观。这一重大发现不仅为公司未来的扩张提供强有力的资源保障。预计这些新增资源将在2024年中期出具正式的勘探报告，届时，中国罕王将迎来更加广阔的发展前景。
澳洲金矿：赛道长坡厚雪，高产长寿黄金新星峥嵘显现
近日，随着COMEX黄金价格成功突破2200美元/盎司的重要点位，全球市场掀起一波热烈的讨论，同时也为中国罕王金矿项目的潜在价值带来显著的提升。
回顾2023年，中国罕王的Mt Bundy金矿项目取得瞩目的进展。该项目不仅成功获得全部的环保批文，还顺利完成最终可研报告，标志着项目从规划到实施迈出坚实的一步。与此同时，Mt Bundy金矿项目的潜力也在最终可研报告里得到充分显现，以300万盎司黄金资源量和164万盎司黄金储量为基础的13年的初始矿山寿命的头5年，平均每年产量达17万盎司黄金（约5.5吨）。财务模型显示，该项目的开发方案具有稳健的财务指标和回报，如投资回收期2年多一点，内部回收率大于40%。这些亮眼的数据是对中国罕王金矿开发实力的有力证明。
更为重要的是，最终可研结果显示Mt Bundy项目是一个稳健的高产且长寿命的黄金开发项目；其包含年处理500万吨矿石的中心选厂、尾矿库和其他相关基础设施。该项目所处地理位置优越，距离达尔文海港和国际机场设施仅1小时车程。从地质成矿角度看，该项目位于含有1500万盎司黄金资源的松林河金矿田的中心地带。
除了Mt Bundy金矿项目外，2023年中国罕王还在西澳获得Cygnet金矿项目的主要权益，进一步扩大公司的金矿资源版图。Cygnet金矿项目当前拥有符合JORC规范的资源量约118万盎司（36.7吨）黄金，具有巨大的开发潜力。中国罕王公司拥有矿权的能力和未来可持续的矿权资源的开发能力，这对中国罕王来说是其非常重要的布局。
目前券商机构对于黄金行业的前景普遍持乐观态度。国联证券认为，黄金行业迎来“黄金投资周期”。美联储放缓加息步伐，货币政策对黄金价格利空影响逐渐弱化。美国经济放缓压力加大，通胀压力中期仍在相对高位，实际利率有望向下修复，看好黄金行业前景。
小结：
整体而言，这是一份超出市场预期的成绩单。把周期拉长，回顾过去五年的时间，中国罕王持续夯实主营铁精矿、高纯铁业务、大力推进澳洲金矿勘探开发，抛开2022年因为辽宁限电、疫情管控等极端因素的影响，其营收和净利持续增长其实已经划出了一条稳健成长的曲线。更重要的是，中国罕王在股东回报这方面可谓是真金白银的投入，上市以来累计派息12.09亿，超过IPO募集总额。
在二级市场里主要赚两种钱：1.企业成长带来的钱；2.通过博弈从交易对手身上赚的钱。于投资而言，赚企业成长的钱，需要的是对价格波动不敏感和对商业模式理解比较深刻，这是个比眼光的游戏，既然是赚成长的钱，那么你要必须耐心的持有这个股票，等成长出现。在笔者看来，基于当前明朗的行业前景，中国罕王的业绩成长逻辑有望持续兑现，并最终将助推估值重塑。
3月19日，中國罕王（3788.HK）發佈2023年度業績公告，期內公司實現收入約30.28億元（人民幣，下同），同比增長16.39%；毛利率爲20.54%，同比增長6.78個百分點；年內溢利約1.51億元，成功實現扭虧爲盈。同時，公司擬派付末期股息每股2.0港仙，連同中期股息每股2.0港仙，派息比率爲47.39%。
根據公告顯示，本次業績恢復增長主要得益於鐵精礦和高純鐵的穩定連續生產，在產量大幅增長的同時，有效降低了單噸產品的成本，從而提升公司整體的盈利水平。需要重點關注的一點是，公司全年的營收及淨利增速都優於上半年，單從下半年表現來看，公司已經加快恢復到2021年那種健康的增長趨勢。
增長，從來都是企業發展的永恒命題，透視中國罕王這份業績，對其核心能力的拆解，不僅是解碼公司過去增長的祕密，也是洞悉該公司未來增長的鑰匙。尤其是澳洲金礦業務，在當前黃金價格屢創新高的背景下，公司的投資價值有望被市場重構。
基本盤穩健：高純鐵產銷雙豐收，新增資源量可觀
隨着全球經濟的穩步復甦，鐵礦石市場也迎來新的發展機遇。2023年下半年，中國多地海上風電項目的加速推進，爲高純鐵市場注入新的活力。在這一高速發展的浪潮中，中國罕王鐵礦憑藉其卓越的產品質量和高效的生產能力，成爲市場的領軍者。
作爲中國市場風電球墨鑄鐵的第一大供貨商，2023年中國罕王的高純鐵業務實現產銷大幅增加，產量達到87.1萬噸，同比增加31.17%；銷量更是攀升至89.6萬噸，同比增加45.45%。得益於連續穩定生產使得高爐爐況順行，品種鐵命中率也穩步提升，這爲公司產品銷量及銷售收入的大幅增長奠定堅實的基礎。2023年，高純鐵業務實現收入約27.84億元，同比增長28.30%；毛利率較去年同期提升2.31個百分點。這是公司對高純鐵業務生產的持續優化，體現其在行業內的實力和競爭力。
值得一提的是，中國罕王的礦山位於著名的鞍本成礦帶上，資源稟賦較高，所產出的鐵精礦平均品位穩定保持在68%以上。然而，中國罕王並未止步於此，公司積極投身於上馬和毛公礦區勘探工作，經過初步估算，新增資源量相當可觀。這一重大發現不僅爲公司未來的擴張提供強有力的資源保障。預計這些新增資源將在2024年中期出具正式的勘探報告，屆時，中國罕王將迎來更加廣闊的發展前景。
澳洲金礦：賽道長坡厚雪，高產長壽黃金新星崢嶸顯現
近日，隨着COMEX黃金價格成功突破2200美元/盎司的重要點位，全球市場掀起一波熱烈的討論，同時也爲中國罕王金礦項目的潛在價值帶來顯著的提升。
回顧2023年，中國罕王的Mt Bundy金礦項目取得矚目的進展。該項目不僅成功獲得全部的環保批文，還順利完成最終可研報告，標誌着項目從規劃到實施邁出堅實的一步。與此同時，Mt Bundy金礦項目的潛力也在最終可研報告裏得到充分顯現，以300萬盎司黃金資源量和164萬盎司黃金儲量爲基礎的13年的初始礦山壽命的頭5年，平均每年產量達17萬盎司黃金（約5.5噸）。財務模型顯示，該項目的開發方案具有穩健的財務指標和回報，如投資回收期2年多一點，內部回收率大於40%。這些亮眼的數據是對中國罕王金礦開發實力的有力證明。
更爲重要的是，最終可研結果顯示Mt Bundy項目是一個穩健的高產且長壽命的黃金開發項目；其包含年處理500萬噸礦石的中心選廠、尾礦庫和其他相關基礎設施。該項目所處地理位置優越，距離達爾文海港和國際機場設施僅1小時車程。從地質成礦角度看，該項目位於含有1500萬盎司黃金資源的松林河金礦田的中心地帶。
除了Mt Bundy金礦項目外，2023年中國罕王還在西澳獲得Cygnet金礦項目的主要權益，進一步擴大公司的金礦資源版圖。Cygnet金礦項目當前擁有符合JORC規範的資源量約118萬盎司（36.7噸）黃金，具有巨大的開發潛力。中國罕王公司擁有礦權的能力和未來可持續的礦權資源的開發能力，這對中國罕王來說是其非常重要的佈局。
目前券商機構對於黃金行業的前景普遍持樂觀態度。國聯證券認爲，黃金行業迎來“黃金投資週期”。聯儲局放緩加息步伐，貨幣政策對黃金價格利空影響逐漸弱化。美國經濟放緩壓力加大，通脹壓力中期仍在相對高位，實際利率有望向下修復，看好黃金行業前景。
小結：
整體而言，這是一份超出市場預期的成績單。把週期拉長，回顧過去五年的時間，中國罕王持續夯實主營鐵精礦、高純鐵業務、大力推進澳洲金礦勘探開發，拋開2022年因爲遼寧限電、疫情管控等極端因素的影響，其營收和淨利持續增長其實已經劃出了一條穩健成長的曲線。更重要的是，中國罕王在股東回報這方面可謂是真金白銀的投入，上市以來累計派息12.09億，超過IPO募集總額。
在二級市場裏主要賺兩種錢：1.企業成長帶來的錢；2.通過博弈從交易對手身上賺的錢。於投資而言，賺企業成長的錢，需要的是對價格波動不敏感和對商業模式理解比較深刻，這是個比眼光的遊戲，既然是賺成長的錢，那麼你要必須耐心的持有這個股票，等成長出現。在筆者看來，基於當前明朗的行業前景，中國罕王的業績成長邏輯有望持續兌現，並最終將助推估值重塑。
