智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱， 航空行業恢復趨勢確立，大週期逐漸上行。國內需求增長已築牢航司業績修復基礎。隨着國際關係緩和、出入境簽證等政策逐步友好，24 年國際航空出行需求將進一步回暖；此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復，24年國際線有望進一步修復。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經濟回暖。預計24年航司盈利中樞有望抬升，關注航空板塊投資機會，推薦春秋航空(601021.SH)、海航控股(600221.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國國航(00753)。

2月行業需求環比改善，客座率穩定恢復

海通證券指出，2月五家上市航司(中國國航、東方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)總供給、需求環比各上升1.5%/7.8%(中國國航數據爲並表山航口徑，下同)，約爲19 年同期的116.0%/115.2%，客座率環比上升4.9 個百分點至84.5%，較19 年同期下滑0.5 個百分點。

具體來看： 國內線供給、需求環比各上升2.2%/7.7%， 較19 年同期各增31.8%/30.8%，客座率環比上升4.3 個百分點至85.4%，較19 年同期下滑0.7個百分點。國際線供給環比下降0.2%，需求環比上升8.6%，約爲19年同期的85.2%/84.0%，客座率環比上升6.7 個百分點至82.0%，較19 年同期僅下滑1.1個百分點；地區線供給環比下降3.4%，需求環比上升4.3%，約爲19 年同期的82.6%/79.3%，客座率環比上升5.7 個百分點至77.8%，較19 年同期下滑3.2個百分點。

三大航主導修復節奏，吉祥國內、地區線恢復較全面，春秋客座率亮眼

2 月三大航(中國國航、中國東航、南方航空)供需環比各上升1.2%/7.8%，主導恢復節奏。國內線供需較19 年同期各增29.2%/27.9%，較上月恢復進度(121.0%/121.3%)更進一步。其中東航供給側以及需求側恢復均快於國航和南航，國內線恢復均超出19 年同期水平。

小航恢復則有所區別：吉祥航空體現出國內/ 國際航線恢復的特點， 國內/ 國際航線需求分別超19 年同期45.2%/46.5%，總需求恢復至19 年同期的144.0%，總客座率超19 年同期0.4個百分點至87.4%。春秋航空則保持領先的客座率，其總/國內線/國際線/地區線客座率分別達93.0%/93.2%/91.6%/94.1%。

3 月各航司執飛航班量與飛機日利用率環比下降明顯

2024 年3 月1 日~3 月10 日， 國航\ 東航\ 南航\ 春秋\ 吉祥日執飛航班量較2 月環比各下降3.9%/13.1%/8.8%/8.0%/14.9%。飛機日利用率方面，國航/東航/南航/春秋/吉祥飛機日利用率較2 月環比各下降4.8%/13.3%/9.2%/8.5%/15.2%，分別達到7.5/7.3/8.2/8.4/8.1 小時/天。

國際航班復甦加快，關注大週期投資機會。春運期間國際航班加速恢復，旺季國內、國際供給、需求環比上升迅速，剛性的出行需求帶動航司量價齊升。海通證券認爲，行業恢復趨勢確立，大週期逐漸上行。國內需求增長已築牢航司業績修復基礎。隨着國際關係緩和、出入境簽證等政策逐步友好，24 年國際航空出行需求將進一步回暖；此外海外機場地面保障、航司運力等逐漸恢復，24年國際線有望進一步修復。我國航空公司長期看運力引進增速放緩確定性較高；出行信心持續修復，看好未來航空行業長期投資邏輯不變(即供需格局改善、票價市場化)，靜待經濟回暖。

風險提示：匯率、油價波動、經濟下行、安全事故等。