高盛将美联储首次降息时间的预期推后至5月份，之前预计3月行动。仍然预计FOMC将在2024年降息五次...
鲍威尔称3月不太可能降息，被“打脸”的高盛连夜推迟了本轮首次降息预期。
在最新公布的报告中，高盛Jan Hatzius等分析师将美联储首次降息时间的预期从3月份推迟到5月份。
但与此前预测相同的是，高盛仍预测FOMC将在2024年降息五次。
高盛预计，美联储最青睐的通胀指标核心PCE在今年将比FOMC 2.4%的中值预测下降至少20%，2025年还会进一步下降。
至于2025年的利率路径，高盛预测将有3次降息。
隔夜，美联储如期继续按兵不动，本次货币政策声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，称在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。美联储主席鲍威尔在会后发布会上表示，联储对降息保持持开放态度，但不急于行动，不认为可能3月降息。
对此，中金公司刘刚团队表示，3月份降息过早，而5月份降息不迟，美联储此次传递的核心信息是，会降息但不想让市场预期太早。
纵观美联储大幅修改的会议声明以及鲍威尔在会后新闻发布会上的表态，都可以看出美联储在为降息做准备和铺垫，但又不想让市场抢跑太多，所以在不断的给3月降息的预期“泼冷水”。
我们一直强调，3月降息预期本来就有些勉强，毕竟当前美国基本面并不支持过快过早降息 ，但提前降息仍有可能 ，至于说到底是3月还是5月降息，从资产角度差异可能没那么大，只要方向明确，交易方向也就明确，无非中间会出现一些“折返跑”。
图表1：当前节奏可以参考2019年经验 中金还指出，3月份提前降息的可能仍在：
1）鲍威尔毕竟已经表示“降息进入视野”，做出了转向的表态；
2）上半年通胀下行趋势较为确定，我们测算下半年整体和核心CPI均可以降至3%以下。美联储此次也给出了降息的门槛， 即对通胀回到2%更大的信心（greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2%）。3月FOMC前仍有两次CPI数据需要确认，这给政策转向留出“余地”，没有直接排除降息的可能。
3）非基本面因素如对冲流动性收紧和避开干扰大选等原因也会对美联储选择提前降息产生一定影响。
4）从财政角度，一季度是国债到期高峰，提前降息“有助于”节省国债到期的置换成本，缓解美国政府部门的付息压力。
但需要注意的是，提前降息存在反身性，中金建议不要直接外推后续降息路径。
编辑/Somer
高盛將聯儲局首次降息時間的預期推後至5月份，之前預計3月行動。仍然預計FOMC將在2024年降息五次...
鮑威爾稱3月不太可能降息，被“打臉”的高盛連夜推遲了本輪首次降息預期。
在最新公佈的報告中，高盛Jan Hatzius等分析師將聯儲局首次降息時間的預期從3月份推遲到5月份。
但與此前預測相同的是，高盛仍預測FOMC將在2024年降息五次。
高盛預計，聯儲局最青睞的通脹指標核心PCE在今年將比FOMC 2.4%的中值預測下降至少20%，2025年還會進一步下降。
至於2025年的利率路徑，高盛預測將有3次降息。
隔夜，聯儲局如期繼續按兵不動，本次貨幣政策聲明刪除了暗示未來進一步加息的措辭，稱在對通脹降至目標更有信心以前，不適合降息。聯儲局主席鮑威爾在會後發佈會上表示，聯儲對降息保持持開放態度，但不急於行動，不認爲可能3月降息。
對此，中金公司劉剛團隊表示，3月份降息過早，而5月份降息不遲，聯儲局此次傳遞的核心信息是，會降息但不想讓市場預期太早。
縱觀聯儲局大幅修改的會議聲明以及鮑威爾在會後新聞發佈會上的表態，都可以看出聯儲局在爲降息做準備和鋪墊，但又不想讓市場搶跑太多，所以在不斷的給3月降息的預期“潑冷水”。
我們一直強調，3月降息預期本來就有些勉強，畢竟當前美國基本面並不支持過快過早降息 ，但提前降息仍有可能 ，至於說到底是3月還是5月降息，從資產角度差異可能沒那麼大，只要方向明確，交易方向也就明確，無非中間會出現一些“折返跑”。
圖表1：當前節奏可以參考2019年經驗 中金還指出，3月份提前降息的可能仍在：
1）鮑威爾畢竟已經表示“降息進入視野”，做出了轉向的表態；
2）上半年通脹下行趨勢較爲確定，我們測算下半年整體和核心CPI均可以降至3%以下。聯儲局此次也給出了降息的門檻， 即對通脹回到2%更大的信心（greater confidence that inflation is moving sustainably toward 2%）。3月FOMC前仍有兩次CPI數據需要確認，這給政策轉向留出“餘地”，沒有直接排除降息的可能。
3）非基本面因素如對沖流動性收緊和避開干擾大選等原因也會對聯儲局選擇提前降息產生一定影響。
4）從財政角度，一季度是國債到期高峰，提前降息“有助於”節省國債到期的置換成本，緩解美國政府部門的付息壓力。
但需要注意的是，提前降息存在反身性，中金建議不要直接外推後續降息路徑。
編輯/Somer
