智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，23Q3起由於消費電子終端拉貨，小尺寸OLED屏漲價，品牌備貨、手機LTPO技術升級，24H1或將結構性缺貨持續漲價。此外以京東方、維信諾、深天馬爲首的中國OLED面板廠商近年來積極佈局OLED產線，OLED產能正在加速向中國大陸轉移。短期來看供給端2024年爬坡的主要有京東方重慶、維信諾合肥、天馬廈門TM18，釋放集中在下半年，上半年OLED面板價格或持續上漲。
國金證券觀點如下：
隨着OLED技術成熟、成本優化，多元應用領域加速滲透。
23Q3起由於消費電子終端拉貨，小尺寸OLED屏漲價，品牌備貨、手機LTPO技術升級，24H1或將結構性缺貨持續漲價。展望中長期需求端：1)小尺寸終端價格下沉，中尺寸終端加速搭載OLED屏。以智能手機爲代表的小尺寸佔據最大份額(23年手機OLED滲透率接近50%)，隨着搭載OLED屏的手機價格下沉、米OV等品牌國產替代(原使用三星屏)、摺疊屏放量/搭載LTPO等結構性拉動將帶動手機OLED需求穩步增長。2)中尺寸上IT、車載市場等OLED應用前景廣闊，2024年蘋果有望推出OLED IPAD進一步帶動中尺寸搭載OLED的趨勢，汽車智能化趨勢OLED也成爲高端車載的主流方案之一。3)大尺寸方面TV等市場OLED滲透率穩步提升，韓系廠商主攻高端市場。綜合來看，目前AMOLED是OLED 技術的主流產品，廣泛用於小尺寸平板顯示中，隨着智能手機、平板電腦、可穿戴設備、車載等產品對高質量顯示屏的需求增加，OLED面板的市場需求持續增長。
中國大陸企業加快產能佈局，長期供需結構改善。
以京東方、維信諾、深天馬爲首的中國OLED面板廠商近年來積極佈局OLED產線，OLED產能正在加速向中國大陸轉移。短期來看供給端2024年爬坡的主要有京東方重慶、維信諾合肥、天馬廈門TM18，釋放集中在下半年，上半年OLED面板價格或持續上漲。長期來看在技術佈局、高世代線上中國大陸持續佈局。技術角度上，國內面板廠技術持續進步向海外對標，包括LTPO、疊層等技術升級改造，契合更高端、中尺寸等產品對於壽命、功耗的要求。世代線建設上，2023年Q4京東方公告擬投資630億建設國內第一條的8.6代AMOLED產線，主要用於中尺寸，完善產線結構，推動OLED顯示產業開啓中尺寸發展新階段。
有機發光材料，國產替代正當時。從上游原材料環節來看，有機材料是OLED 面板的核心組成部分，有機材料在OLED面板成本中佔據23%的份額。
有機發光材料海外專利壟斷，蒸鍍機Tokki壟斷，掩膜版美日企業主導，國內廠商加速下游面板廠配套合作、導入驗證。對於 OLED 終端材料製造來說，首先由前端材料生產企業將基礎化工原料合成中間體，再進一步加工爲昇華前材料，將其銷售給終端材料生產企業，由終端材料生產企業進行昇華處理後最終形成 OLED 終端材料，用於 OLED 面板的生產。OLED有機發光材料的生產一開始的原料經由化學合成形成中間體，毛利率較低約10-20%。昇華後的純度要求非常高，相對技術壁壘較高，所以材料毛利率也高達60-80%，其核心技術和專利均集中在海外少數廠商，伴隨海外專利到期及國內技術突破，國產廠商迎來發展良機。
投資建議：
中游環節：持續看好本輪小尺寸結構性供給緊缺帶動的漲價持續性，以及長期供需結構的改善，利好京東方A(000725.SZ)、維信諾(002387.SZ)、深天馬(000050.SZ)、TCL科技(000100.SZ);
上游材料：利好發光材料&蒸發源設備供應廠商奧來德(688378.SH)、材料廠商萊特光電(688150.SH)、OLED中間體及前端材料廠商瑞聯新材(688550.SH)、萬潤股份(002643.SZ)。
風險提示：價格上升幅度不及預期，需求復甦不及預期，行業競爭加劇，上游國產化進程不及預期。