2023年，生豬養殖行業迎來了最爲漫長的“寒冬”
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，展望2024上半年，由於2023年上半年能繁母豬存欄量久居高位，按照正常的產能傳導，預計2024年一季度到二季度初供應壓力依然較大。而2023年四季度，在豬價低位、資金緊張以及疫病擾動等多重因素影響下，能繁母豬去化已正式進入加速期，對應的產能缺口將在24年下半年逐步體現，疊加7、8月份的需求釋放，行業有望迎來週期拐點。後續仍需動態關注生產者行爲、企業現金流、疫病發展以及需求回升情況，把握豬價所處的週期位置。
▍光大證券主要觀點如下：
供給走強壓制豬價，能繁去化將加速
根據博亞和訊，12月29日生豬價格14.17元/kg，周環比下跌1.46%，15kg仔豬價格20.75元/kg，周環比下跌1.80%。根據湧益諮詢，本週出欄均重124.24kg，環比增加0.25%，屠宰場凍品庫容率爲17.27%，環比下降0.22pct。旺季不旺已成定局，春節前豬價將維持低位震盪，產能去化仍是板塊主線。
(1)供強需弱格局仍將持續，豬價短期難見大幅反彈。需求端，12月已步入尾聲，元旦的節日效應也未能帶動豬價走強，需求頂峯已過，實際表現遠不及預期。根據湧益數據，12月凍品庫存僅降低0.82%，目前仍居高位，一方面，屠企高庫存率會壓制消費需求，另一方面，鮮肉持續低價也讓凍品走貨阻力重重。供給端，年底規模場進入集中出欄期， 12月生豬出欄體重持續上升，量、重均增的情況下，市場供給壓力提升。春節前供需博弈仍將持續，預計豬價將保持低位震盪。
(2)行業資金壓力累積。經歷漫長的深虧，目前養殖端資金緊張的情況已經逐步顯現。
(3)秋冬季是生豬疫病高發期。週期底部下養殖戶防疫投入減少，增加了相應風險，局部疫病發酵，後續情況仍需持續關注。
綜上，豬價低迷&資金緊張&豬病擾動下，行業主動、被動去產能動力均較強，後續能繁母豬去化仍是大勢所趨。
2023年，生豬養殖行業迎來了最爲漫長的“寒冬”
對行業豬價而言，前期高位產能的釋放以及消費需求長期疲弱使得供強需弱貫穿全年，豬價多數時間在14-15元/公斤成本線附近震盪，行業已陷入深虧。對規模企業而言，資金壓力在逐步加劇。豬價磨底階段，市場一致認爲持續的深虧能夠加速去產能，從而推動板塊反轉。然而，規模企業在週期底部也能夠憑藉降本增效以及多渠道融資穩住產能。
然而，2020年以來，行業資產負債率呈長期增長趨勢，截至2023年9月底，15家上市生豬企業平均資產負債率已超過70%。目前豬價持續低位震盪，行業仍在持續失血，造血能力不足、輸血接近上限的情況下，規模企業將直面最嚴峻的寒冬。
雪裏已知春信至
展望2024上半年，由於2023年上半年能繁母豬存欄量久居高位，按照正常的產能傳導，預計2024年一季度到二季度初供應壓力依然較大。而2023年四季度，在豬價低位、資金緊張以及疫病擾動等多重因素影響下，能繁母豬去化已正式進入加速期，對應的產能缺口將在24年下半年逐步體現，疊加7、8月份的需求釋放，行業有望迎來週期拐點。
後續仍需動態關注生產者行爲、企業現金流、疫病發展以及需求回升情況，把握豬價所處的週期位置。
風險分析：
畜禽產品價格不及預期;畜禽疫病大規模爆發;原材料價格大幅波動。