中国银河证券发布研究报告称，首予名创优品（09896）“推荐”评级，基于针对其门店扩张预期和单店经营的判断，预测2024/2025/2026FY将分别实现营收147.63/181.21/216.91亿元，净利润24.52/30.2/36.14亿元。
报告主要观点如下：
公司系全球创意生活家居零售商，处于快速发展阶段。
公司孵化名创优品和TOPTOY两大品牌业务。2013-2018年，名创优品作为自有品牌综合零售商，不断创新以“IP”为特色的生活家居用品，在全国范围内快速展店，并在2015年实施全球化战略开始海外布局；2018-2021年，公司拓展主营业务，增加TOPTOY潮玩集合店作为企业第二增长曲线，同时在纽交所和港交所先后上市，公司经营规模进一步扩大；当前阶段，名创优品营收已经突破百亿，公司在产品和渠道端不断寻求创新和进一步突破，未来增长前景值得期待。
产品端：高性价比产品快速出新，直击消费者痛点。
（1）生产端：产品拥有种类丰富和性价比高两大优势，种类上，公司坚持“711”上新理念，目前平均每个月推出约530个SKU，产品迭代吸引更多消费者；价格上，SPA的经营模式缩短了供应链长度，设计、制造和销售一体化使得成本进一步降低，低价好物满足理性消费需求，同时毛利率不断提升，驱动盈利水平不断提升。（2）营销端：看好“兴趣消费”趋势，响应消费者喜好，实施“IP赋能”战略，深度挖掘品牌与IP之间的联名创新潜力，锚定“自有IP”增加客户粘性。
渠道端：推进海内外、全渠道布局，加密消费市场渗透。
（1）线下：国内由初期深耕一二线城市转向下沉空间潜力的拓展，进一步加速城市渗透率，未来有望参考日本进一步加密门店；国外主要拓展亚洲和美洲市场，门店布局更加高端，TOPTOY海外布局计划也在稳步计划中；此外，着力提升海内外单点效率，落地“超级门店”，实现门店价值最大化。（2）线上：加强海内外线上全平台覆盖和线下客流同步转化，推动线上线下协同的新零售模式。
风险提示：净展店速度不及预期的风险，海外运营效果不及预期的风险，国内消费者信心不足的风险，公司产品与营销效果不及预期的风险。
中國銀河證券發佈研究報告稱，首予名創優品（09896）“推薦”評級，基於針對其門店擴張預期和單店經營的判斷，預測2024/2025/2026FY將分別實現營收147.63/181.21/216.91億元，淨利潤24.52/30.2/36.14億元。
報告主要觀點如下：
公司系全球創意生活家居零售商，處於快速發展階段。
公司孵化名創優品和TOPTOY兩大品牌業務。2013-2018年，名創優品作爲自有品牌綜合零售商，不斷創新以“IP”爲特色的生活家居用品，在全國範圍內快速展店，並在2015年實施全球化戰略開始海外佈局；2018-2021年，公司拓展主營業務，增加TOPTOY潮玩集合店作爲企業第二增長曲線，同時在紐交所和港交所先後上市，公司經營規模進一步擴大；當前階段，名創優品營收已經突破百億，公司在產品和渠道端不斷尋求創新和進一步突破，未來增長前景值得期待。
產品端：高性價比產品快速出新，直擊消費者痛點。
（1）生產端：產品擁有種類豐富和性價比高兩大優勢，種類上，公司堅持“711”上新理念，目前平均每個月推出約530個SKU，產品迭代吸引更多消費者；價格上，SPA的經營模式縮短了供應鏈長度，設計、製造和銷售一體化使得成本進一步降低，低價好物滿足理性消費需求，同時毛利率不斷提升，驅動盈利水平不斷提升。（2）營銷端：看好“興趣消費”趨勢，響應消費者喜好，實施“IP賦能”戰略，深度挖掘品牌與IP之間的聯名創新潛力，錨定“自有IP”增加客戶粘性。
渠道端：推進海內外、全渠道佈局，加密消費市場滲透。
（1）線下：國內由初期深耕一二線城市轉向下沉空間潛力的拓展，進一步加速城市滲透率，未來有望參考日本進一步加密門店；國外主要拓展亞洲和美洲市場，門店佈局更加高端，TOPTOY海外佈局計劃也在穩步計劃中；此外，着力提升海內外單點效率，落地“超級門店”，實現門店價值最大化。（2）線上：加強海內外線上全平台覆蓋和線下客流同步轉化，推動線上線下協同的新零售模式。
風險提示：淨展店速度不及預期的風險，海外運營效果不及預期的風險，國內消費者信心不足的風險，公司產品與營銷效果不及預期的風險。
