展望2024年，需求端復甦仍有壓力，但三大工程建設及積極的財政政策有望成爲政策變量，促進需求端復甦。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，回顧2023年，需求端地產和基建均表現疲弱，裝修建材企業收入端普遍承壓，盈利端逐步修復，目前裝修建材企業的估值水平已經基本回歸到歷史低位。展望2024年，需求端復甦仍有壓力，但三大工程建設及積極的財政政策有望成爲政策變量，促進需求端復甦。該行預計地產投資端和主體信用端在2024年企穩，對於地產鏈而言，大部分細分行業的集中度仍有提升空間，部分賽道的格局改善已經開始反應並且超預期。
推薦：東方雨虹(002271.SZ)、堅朗五金(002791.SZ)、北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)等。同時，部分傳統建材家居企業在智能化轉型方面加速佈局，有望在智能家居滲透率快速提升階段佔據領先優勢，建議關注箭牌家居(001322.SZ)、瑞爾特(002790.SZ)、好太太(603848.SH)等。
東吳證券觀點如下：
需求端：24年新開工預計見底、竣工增速放緩但不必過分悲觀，三大工程加速建設。
1)新開工面積下滑幅度收窄，24年新開工預計會率先見底。竣工面積增速有所放緩，但由於保交樓政策持續推進，以及竣工週期有所拉長，預計24年竣工不必過分悲觀，對於後周期的消費建材而言，仍有部分竣工貢獻的裝飾裝修需求延遲到24年釋放。2)中央層面多次提出加快保障性住房、城中村改造、平急兩用等“三大工程”建設，其中城中村改造聚焦超大特大城市，有望帶來建材需求增量。
擴品類、調結構、找增量仍是消費建材企業持續性經營改善的來源。
1)消費建材企業在C端及小B端推出新產品，利用資金、渠道優勢等快速佈局，加快業務結構轉型。C端及小B端的快速發展彌補了大B業務下滑帶來的空缺，使得公司經營質量更高、毛利率提升、現金流轉好。2)海外業務拓展方面，消費建材企業在海外一帶一路國家等設立子公司、新建生產基地、佈局銷售渠道等，在海外市場尋找業務增量，推動公司業務國際化。3)2023年中央經濟工作會議提出大力發展數字消費，積極培育智能家居等消費增長點，有助於促進智能家居產品滲透率提升，加速行業發展。傳統衛浴企業、五金企業等建材家居企業加快智能家居業務發展佈局，有望打開長期發展空間。
投資建議：該行預計2024年新開工逐步走弱，竣工逐步承壓但仍有部分保交樓支撐，同時三大工程建設持續推進。預計各項政策共同作用下，國內地產的螺旋下滑態勢必將得到遏止。該行預計地產投資端和主體信用端在2024年企穩。對於地產鏈而言，大部分細分行業的集中度仍有提升空間，部分賽道的格局改善已經開始反應並且超預期，例如瓷磚、門窗等。此刻願意加槓桿的優秀企業更加值得重視。
風險提示：下游需求波動風險、行業競爭加劇的風險、原材料價格大幅波動的風險、應收賬款風險等。